Bernstein看涨Circle股价30% vs 摩根大通预测腰斩80美元

Circle 股价飙升背后的天堂与地狱之争

Circle 作为美元稳定币 USDC 的发行商，在上月初成功登陆美股市场，股票代码为 CRCL。根据谷歌财经数据，截至台湾时间 6 月 30 日美股盘中，CRCL 价格暂报 180 美元，较 IPO 时的 31 美元暴涨近 6 倍，市值达到 402 亿美元，期间更一度突破 260 美元，成为金融市场关注的焦点。

Bernstein 看好 Circle 股价再涨 30%

面对 Circle 的惊人表现，华尔街顶级投行伯恩斯坦首次给予 Circle「跑赢大盘」的评级，并将目标价设定在 230 美元。伯恩斯坦给出的核心理由主要包括三个方面：

首先，稳定币市场展现出巨大的增长潜力。伯恩斯坦预计未来十年稳定币总市值将从 2440 亿美元增长至 4 万亿美元，而 USDC 在稳定币市场的市占率将从目前的 25% 提升至 30%。虽然仍将落后于主要竞争对手 Tether 的 USDT，但这一市场份额的提升足以支撑 Circle 股价的上涨。

其次，监管政策为 USDC 提供了显著优势。美国稳定币法案 GENIUS Act 若能顺利通过，USDC 将获得「先行取得监管通行证」的特权，这将为其业务发展提供有力保障。

最后，Circle 展现出强劲的财务增长模型。伯恩斯坦在十年现金流折现模型中预测，Circle 在 2024–2027 年期间营收年复合成长率将达到 47%，EBITDA 年复合成长率更是高达 71%。基于这一分析，伯恩斯坦建议投资者在股价回调时逢低买入。

摩根大通看衰 Circle 股价将腰斩

然而，同日摩根大通却给出了截然不同的判断。该行在首次覆盖 Circle 的报告中给予其「减持」评级，并将 2026 年底的目标价定为 80 美元。摩根大通的担忧主要集中在以下三个方面：

首先，Circle 的估值目前偏高。基于 2027 年预期每股盈余（EPS）的 45 倍市盈率计算，并额外加上 10 美元的上行潜力溢价，摩根大通认为 Circle 的当前估值已经透支了未来的增长空间。

其次，市场竞争压力不容忽视。USDT、代币化存款与数字货币基金等竞争者可能瓜分 Circle 的流动性份额，这将对其成长前景构成挤压。

第三，政策与市场风险可能随时爆发。如果美国未来对稳定币发行方提出更高的资本要求，或者央行数字货币（CBDC）加速普及，都将直接压缩 Circle 的利润空间。

230 vs 80 美元背后的估值分歧

Bernstein 与摩根大通的分歧主要体现在三个关键假设上。首先是总可服务市场的规模预期，Bernstein 预计未来稳定币市场规模可达 4 万亿美元，而摩根大通则采取了更为保守的预估。其次是潜在风险的处理方式，Bernstein 假设 Circle 的高成长态势可以长期维持，而摩根大通则将监管风险和竞争风险全面纳入估值折现模型。最后，在模型选择上，Bernstein 采用现金流折现法衡量 Circle 这一高 Beta 股票，而摩根大通则选择了目标本益比加品牌溢价的方式进行判定。

尽管双方的分析都有其合理性，但 Circle 的未来走向仍充满变数。如果 USDC 能稳住其市场份额并获得明确的监管框架，那么 Bernstein 的乐观预判或许能够实现；反之，一旦竞争对手加速崛起或监管政策出现转向，摩根大通警示的 80 美元目标价也可能成为现实。CRCL 的最终表现，将是对双方预判的最佳验证，值得投资者持续关注。

本文网址：http://www.idea2003.cn/news/32253.html

Bernstein看涨Circle股价30% vs 摩根大通预测腰斩80美元

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