DeFi与AI重塑货币格局：稳定币新趋势深度解析

微想AI • 2025年5月28日 am9:54 • 资讯

《EP30：深度解析稳定币，Stablecoin 现状分析：蓝海机遇还是存量博弈？》

Mint Ventures· 主持人：Alex，Mint Ventures 研究合伙人· 嘉宾：民道，dForce 创始人· 录制时间：2025.5.21

声明：本期播客内容不代表嘉宾所在机构观点，提及项目亦不构成投资建议。欢迎来到 Mint Ventures 发起的 WEB3 Mint To Be，我们持续追问与深度思考，在 WEB3 世界中澄清事实、探清现实、寻找共识。为厘清热点背后的逻辑，提供穿透事件本身的洞察，引入多元思考角度。

Alex：本期邀请到老朋友民道老师，他此前与我们探讨过美股上链、DeFi 等话题。今天我们将聚焦近期政策热点——稳定币，这一区块链领域应用最广泛的产品之一。民道老师，欢迎您！

民道：大家好，我是民道。很高兴再次与大家分享关于稳定币的见解。

Alex：好的，让我们进入正题。稳定币已历经多轮周期，每一轮都创下核心指标与规模新高。您认为当前周期与上一轮相比，有哪些显著不同之处，除监管政策外？

民道：2021-2022 年的 DeFi 夏季，链上稳定币种类繁多，如 TERA 及众多算法稳定币。TERA 崩盘后，稳定币赛道供给端结构发生显著分化，法币稳定币主导地位不变。2022 年铸币量从约 1800 亿美元跌至 1300-1400 亿美元，后逐步企稳反弹至近 2500 亿美元。DeFi TVL 尚未创历史新高，但稳定币铸币量已超越过往峰值。当前推动稳定币增长的主要并非链上原生稳定币，而是 Ethena 等理财型稳定币，其基于原生加密资产计价套利，收益型理财特征明显。严格来说，Ethena 并非传统稳定币，其兑换机制未与美元挂钩，风险较高。DAI 作为老牌去中心化稳定币，铸币量维持在 50-60 亿美元，未实现突破。可见，算法类稳定币叙事已被证伪，监管明晰下可能逐步淘汰。新稳定币多由渠道推动，如 PayPal，USDT、USDC 均依赖交易平台背景，即便 Binance 资源雄厚，发展效果亦不显著。每个周期有其时机，当前周期更倾向于合规渠道主导的稳定币发行。

Alex：近期美国稳定币立法进展迅速，如 Genius 法案推进，对产业影响最大的监管政策是哪些？如何影响行业未来？

民道：监管市场主要分为欧盟与美国。欧盟 MiCA 监管框架严格，美国则有 FIT21 与 Genius 法案。Genius 法案专注于稳定币监管框架，强调发行主体身份确认，区分金融机构与非金融机构，但未明确界定大型科技公司是否可发行稳定币。监管分层方面，超过 100 亿美元规模由联邦监管，其余由州监管。美国作为“立法灯塔国”，其监管框架将影响全球，包括香港、中国等地区。Genius 法案意义重大，将推动合规稳定币发行，并示范全球。

Alex：USDT 市场份额远超 USDC，增速更快。造成这种格局的原因是什么？

民道：USDT 与 USDC 并非等同。USDT 更接近“影子美元”，使用场景广泛，如交易平台保证金、OTC 流通等，二级市场流通量远超 USDC。USDT 价格波动较大，溢价或折价现象常见，但作为一般等价物被接受范围更广，护城河更深。Circle 财报显示，其渠道费用高昂，而 USDT 无需支付渠道费，交易平台主动上币。USDT 的竞争优势在于渠道效应与使用场景，远超 USDC。

Alex：传统金融机构是否有望挑战 USDT 的地位？

民道：传统金融机构具备渠道优势，如京东、阿里等电商巨头布局稳定币。但 USDT 已形成强大网络效应，难以被单一渠道取代。合规稳定币进入 USDT 领域存在挑战，其需在特定场景中发挥优势。

Alex：民主党的 Elizabeth Warren 对 Genius 法案表示担忧，认为可能推动稳定币规模数年内增长至数万亿。您认为这一预测是否靠谱？新增市场份额将如何分配？

民道：Warren 对 Crypto 持反对态度，其预测可能存在政治因素。稳定币已成为美债重要持有人，未来规模可能持续增长，但数万亿目标可能过于乐观。合规机构进入将推动市场快速增长，泰达将保持领先地位，但更多份额可能由新玩家占据。

Alex：美元稳定币在全球扩张，其他国家是否有危机感？采取了哪些举措？

民道：美国推动美元稳定币全球布局，其他国家如欧盟、中国等感受到危机。美国以中国为假想敌，推动美元霸权延续。美元稳定币如同“室温下的超导体”，高效低摩擦，将加速美元霸权。各国将加速本国货币稳定币实践，以维护货币主权与定价权。

Alex：去中心化稳定币探索是否已失败？

民道：去中心化稳定币定位已发生变化，算法类稳定币叙事被证伪。Ethena 等理财型稳定币，如 DAI，凭借特定优势仍具生存空间。未来去中心化稳定币将聚焦特定场景，如理财、协议间等价物，与法币稳定币竞争格局不同。

Alex：稳定币法案对头部 DeFi 业务有何影响？

民道：利好借贷协议、DEX 等协议，为更多流动性提供支持。但冲击 Ethena 等套利型稳定币，其模式难以复制 USDT 规模。RWA 资产将成为 DeFi 新增长点。

Alex：稳定币市场现状是否仍是蓝海？

民道：对原生加密团队而言已非蓝海，但对传统金融机构仍是机遇。PayPal 等尝试虽不完美，但未来更多玩家将入场。

Alex：DeFi 与 AI 结合的趋势如何？AI 与稳定币将产生哪些化学反应？

民道：Payfi 概念存在疑问，AI 与 Crypto 结合将推动 AI 自动化资金汇集与投资决策。AI Agent 将优化 DeFi 开发模式，链上逻辑占比降低，大部分由 AI 实现。AI Agent 将推动 DeFi 协议进化，实现资金闭环。

Alex：AI 模块的可验证性如何保证？

民道：AI 模型幻觉问题正在解决，推理能力提升将降低风险。MCP 模块化发展将提升效率，但需关注新的安全问题。

Alex：DeFi 项目安全成本变化趋势如何？

民道：AI DeFi 产品安全边界可控，审计成本可能降低。AI 风控方法将提升 DeFi 安全性。

Alex：感谢民道老师今天的精彩分享！

民道：谢谢大家。原文链接欢迎加入 idea2003 BlockBeats 官方社群：Telegram 订阅群：http://www.idea2003.cn/theblockbeats Telegram 交流群：http://www.idea2003.cn/BlockBeats_App Twitter 官方账号：http://www.idea2003.cn/BlockBeatsAsia

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