OKX冲击美股 CEX行业迎上市潮新拐点

土澳大师兄近日透露的 OKX 美国上市消息在圈内引发热议，消息一出，OKB 价格应声上涨10个点。众多观点涌现，有人认为这是 OKX 扩大市场份额的利好，有人看好 OKB 上涨潜力，也有人期待 @star_okx 财富进一步自由化。更有观点认为，此举将为其他尚未被监管接纳的 CEX 和项目开辟新道路，甚至有人将其解读为牛市到顶的信号。

Hmmm，其中一些观点我并不完全认同，但也不乏一些有趣的分析。原本想从 @Yueqi_Yang 记者的报道中寻找她的看法，可惜需要支付数百美元订阅费用，只能作罢。若 OKX 真的能在美股上市，这无疑是行业内的重大事件，值得深入探讨。首先，我要祝贺 @star_okx（idea2003注：OKX 创始人）多年的布局终于迎来兑现时刻。从多年前港股买壳科云链，到后来为合规舍弃大量 C 端用户，减少对 OKB 的赋能，甚至在钱包大战关键时刻自废武功支持业务合规化，都能看出他的决心。许多决策在短期内难以理解，比如 OKX 曾在上币和打新业务上非常激进，但后来突然变得异常保守。有人嘲笑 OKX 已不再是前三大 CEX，但若用美股上市这根线串联起过去的决策，就能理解其背后的逻辑。从野蛮生长到跨入主流金融，不进行壮士断腕式的改革是不行的。一句话：Star 为了招安可谓煞费苦心，之前诸多迷之操作的谜底终于揭晓。

若 OKX 成功上市，有哪些看点值得关注？

1、OKB 的未来走向

以 OKB 为例，若 OKX 想在美国上市，OKB 很可能成为鸡肋，甚至必须被边缘化。为何今天 OKB 会上涨？或许正是因为这个利好缺乏其他更相关的标的。过去两年，OKB 很少像 BNB 一样获得打新赋能，主要原因在于增强证券属性，容易落入 Howey Test（证券认定标准）的判定框架。监管视角：SEC 对平台币极其敏感

在美国证券监管机构（SEC）眼中，绝大多数平台币都可能被认定为「未注册证券」，OKB 也不例外。例如：• BNB：在 SEC 对 Binance 提起的诉讼中，明确指出 BNB 属于证券。• FTT：FTX 倒塌后，FTT 也被 SEC 指为违法证券。• COINBASE 上市前曾主动放弃发行平台币，避免潜在法律障碍。

因此，若 OKX 想顺利在美上市，OKB 的「证券风险」是个巨大障碍。目前，OKX 对待 OKB 的策略可能是在拆分业务结构，将 OKB 运营权独立给非美国主体，作为国际市场的权益型代币/去中心化的公链 GAS。询问几位朋友后，有人认为 OKB 甚至可能被架空，成为「被抛弃的遗产」，即便 OKX 成功上市后也会刻意淡化 OKB 的存在。我更倾向于另一种观点：$OKB 可能会被保留下来，但尽量去除与 CEX 之间的强绑定关系，而去满足去中心化的需求，比如 OKX 的公链。

现阶段，我不太会去投资 $OKB，做空也得小心，因为这个币过于中心化，除非市场理解错逻辑关系，把 OKX 上市=利好 OKB，产生 fomo，否则我不敢轻易行动。

2、OKX 上市基本面如何？

我查阅了 OKx 美国业务负责人 @Roshan_OKX 今年4月的一篇文章，他们已正式对美国用户开放注册，并计划在今年晚些时候对全美推广。主打的概念是「加密货币超级应用程序」，提供更深的流动性、更低的交易费和更先进的交易工具。值得一提的是，OKX 的钱包也会同步开放，相较于 CEX 与当前美国主流 CEX 的优势，钱包目前的确是遥遥领先。传送门在这里：如果未来上市成功，看股票基本面其实也就是看公司的核心盈利能力。我查阅了 Coinbase 的业务营收，主要来自以下几个方面（以其最近几年的财报为基础）：1. 交易收入（Transaction Revenue）—占比最大，占 Coinbase 总营收的 70% 左右（牛市期间甚至更高）2. 订阅与服务收入 Staking、托管、Earn、USDC 利息等 ~20–35%（逐年提升）

而 OKX 的营收主要分布在以下几个核心模块：1. 交易手续费（涵盖现货、杠杆、衍生品）——最主要收入；2. 存提款手续费（支持多国法币）——稳定法币通道收入；3. 质押/DeFi 抽成（Web3 服务）——未来可期；但当前 OKX 的大杀器—钱包并没有开启 swap 收费，如果接下来把美国市场的韭菜们口味也养刁了后，开启每笔 swap 抽水的模式（目前 Rabby 钱包是每笔抽水 0.25%），那将是非常客观的收入，而且稳定。加上 OKx 之前在全球布局拿下的合规牌照，通过美股上市可以对其基本面构成正向加成，因为能显著提升 OKX 在全球其它地方已获牌照的资本化价值和市场信任度（放大器）。现在能看出 @star_okx 布局的草蛇灰线，伏脉千里了吧，的确是有一手的。如果股票上市了，估值不是太夸张的话，我有想法去买入。

3、OKX 上市成功能否为其它 CEX 破冰？

我觉得答案是：非常有可能！甚至几乎可以肯定会起到「破冰」和「开闸」作用。OKX 的成功上市，将是传统金融监管体系首次实质性承认大型 CEX 的合法商业模式和风控能力。这等于对整个行业发出一个强烈信号：「CeFi 不是原罪，合规可以上市。」对比 Coinbase 这种天生贵匮的美国本土 CEX 来说，OKX 代表的是从币圈野蛮生长的草根 CEX，是华人主导的 CEX，是更原生的币圈一代。美国 SEC、CFTC、HK SFC、新加坡 MAS 等监管机构，都会密切关注 OKX 上市的结构、风控框架、信息披露方式。OKX 如果能成功，尤其对于 Binance 和 Bybit 这种在全球有巨大体量但尚未实现公开资本化的交易所，是一个路线的验证。如果 OKX 上市后表现良好（比如市值高、流动性好、财务数据稳定），二级市场会对 CEX 赛道重新估值。到时候：投行会主动找上门为 Binance、Bybit、甚至 Bitget 安排上市路径。（当然合规成本会非常大，我不认为当前很多 CEX 会愿意接受这个代价）而一些对冲基金和养老金也会开始布局 CeFi 股权，促进一级融资-上市退出-再募资的闭环形成。

总结一下：1、OKB 不见得能收益于 OKX 的美国上市，投资需要谨慎；2、OKX 如果上市成功，其业务基本面在美国市场是能打的，尤其是钱包业务。加上其海外提前牌照布局，股价估值不要小觑；3、OKX 如果成功，将成为 CeFi 历史上的「破冰事件」——它不会立即让 Binance、Bybit 上市，但会开启路径，让市场与监管机构首次认真对待「CeFi 的资本市场化可能性」。加密货币正规军化的进程在加速了，新的「大时代」！

本文网址：http://www.idea2003.cn/news/23367.html

OKX冲击美股 CEX行业迎上市潮新拐点

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