揭秘VC下场做市黑幕项目方如何避免被背刺

微想AI • 2025年3月18日 am8:31 • 资讯

加密做市商：揭开黑盒背后的操纵与博弈

做市商在加密货币市场中扮演着至关重要的角色，但它们也常常被视为神秘的”黑盒”，引发诸多争议。本文将深入探讨加密做市商的运作机制、风险问题以及各方关系，帮助读者更清晰地认识这一市场参与者。

### 加密做市商概览：市场格局与参与者

RootData数据显示，目前市场上活跃的加密做市商约有60家，但实际参与者数量可能远超此数。这些做市商通常在幕后运作，其具体参与项目的信息对普通用户而言仍属未知。从链上持仓规模来看，Jump Trading、Wintermute、QCP Capital等几家机构在行业中处于领先地位，它们不仅资金规模庞大，而且广受市场关注。

### 做市商类型：主动与被动的区别

做市商主要分为主动做市商和被动做市商两类。主动做市商常被喻为市场”庄家”，可能通过操纵价格、与项目方合谋等方式获利，这类机构往往风险较高，多采用隐匿身份的方式运作。而被动做市商则主要在交易平台提供流动性支持，通过双边报价维持市场稳定，其行为相对透明。

以Web3port为例，这家被Binance封禁的做市商曾以孵化器身份出现，近一年内参与了26次投资，其中至少6个项目已发行代币。业内人士指出，”赚钱的做市机构往往都在做庄”，因为良性做市业务利润有限，需要依赖平台激励。

揭秘VC下场做市黑幕项目方如何避免被背刺

### 监管视角：被调查与诉讼的做市商

2022年加密市场暴雷潮后，做市商成为监管机构重点调查对象。Jump Crypto因在Terra UST崩盘中操纵市场被SEC起诉，最终以1.23亿美元和解金了结案件。Cumberland DRW也因未注册证券交易商指控而达成和解。2024年10月，SEC联合FBI、DOJ对18家做市商发起集体诉讼，指控其参与meme币操纵。

DWF Labs作为近年活跃的做市商，多次被媒体披露操纵行为。据The Block报道，DWF常向项目方承诺”拉盘”效果，通过配合利好消息操纵价格。

### 常见操纵手段：市场与项目方的双重伤害

做市商的恶行主要体现在两方面：一是通过清洗交易、欺诈订单等手段操纵市场；二是对项目方实施”哄抬出货”等策略。例如Jump Trading曾利用DIO代币实施操纵计划，最终导致项目方遭受巨额损失。

### 合作模式：Token Loan与月费制

做市商与项目方的合作模式多样，主流的Token Loan模式下，项目方需将代币借给做市商，到期后按约定期权价值归还。月费模式则由项目方支付固定费用，但盈亏自负。Canoe创始人光武曾分享机构操盘代币的三阶段策略：吸筹、换手、出货。

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