Pump时代落幕主流DEX收益排行深度解析

微想AI • 2025年3月15日 am11:00 • 资讯

Pump 时代落幕，谁才是真正的 DEX 赢家？

撰文：Scof，ChainCatcher 编辑：TB，ChainCatcher

过去一周，去中心化交易所的生存现状引发了市场的广泛关注。Hyperliquid 因 50 倍杠杆鲸鱼「自爆式套利」事件震动市场，其 HLP 保险库在承接清算单后损失近 400 万美元。与此同时，在 Pump 时期备受瞩目的 GMGN 也深陷困境。根据 Dune 数据显示，该平台收入从 1 月 19 日的 234 万美元暴跌至 3 月 11 日的 7.4 万美元，跌幅高达 97%。社区反馈的高昂 KOL 营销开支、用户流失以及 CEX 入局加剧竞争，进一步削弱了市场对 GMGN 的信心。

在此背景下，ChainCatcher 特此盘点了七个主流 DEX 近期的收益情况，为读者提供参考。

### 快速解读：核心结论

Jupiter、PancakeSwap 仍保持较高单日收益，长期表现稳定。Hyperliquid 近 24 小时收益领先，但较历史高点仍大幅回落。Raydium、Shadow Exchange 收益显著下滑，市场活跃度明显减弱。Aerodrome、THENA 等虽下滑严重，但仍具备一定盈利能力。

以下为各 DEX 近 24 小时收益与历史最高单日收益的对比数据（数据来源：Defillama，截止 3 月 12 日）：

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### 逐一拆解：主流 DEX 近况与趋势

#### 1. Shadow Exchange ✅

**背景与定位**：部署于 Sonic 链的原生集中流动性层和交易所，由 x(3,3) 激励模型驱动，致力于提供高效、低成本的交易体验。

**收益数据**：历史最高 864.44K，近 24 小时 83K，下降 90.30%。

**市场表现**：过去 30 天内位列加密货币收入前十，用户活跃度稳定。x(3,3) 机制显著提升资金利用效率，MEV 保护机制优化交易体验，流动性提供者和交易者收益可观。Gems 奖励体系吸引 Sonic 生态深度参与，推动协议生态扩张，展现持续增长潜力。

#### 2. Raydium ✅

**背景与定位**：Solana 生态的头部 AMM DEX，凭借低手续费和高效交易吸引大量用户。

**收益数据**：历史最高 3.39M，近 24 小时仅 48K，下降 98.57%，市场活跃度大幅回落。其原生代币

**市场表现**：2024 Q4 曾占据 SolanaDEX 交易量的 61%，但 TVL 仅为 Uniswap 的 39%，显示交易活跃但流动性相对不足。Raydium 的交易量高度依赖 Pump.fun 支持，后续需拓展非 meme 领域的布局。

#### 3. Jupiter ✅

**背景与定位**：Solana 生态的头部 DEX 聚合器，提供最佳交易路径优化，是 Solana DeFi 交易量的核心支柱。

**收益数据**：历史最高 3.13M，近 24 小时 329K，下降 89.46%，但活跃度仍高于其他 DEX。

**市场表现**：作为 Solana 生态交易量最大的 DEX，其深度流动性和跨平台集成度较高，用户交易成本低。但近期因 Libra 事件被质疑内幕交易，目前尚未有进一步调查结果。

#### 4. PancakeSwap ✅

**背景与定位**：BSC 生态的龙头 DEX，以低 Gas 费、高速交易和多链扩展（以太坊、Arbitrum、Polygon 等）保持竞争力。

**收益数据**：历史最高 6.4M，近 24 小时 1.11M，下降 82.65%，但在 DeFi 领域仍保持较高盈利能力。

**市场表现**：得益于 BSC 生态的活跃度，PancakeSwap 拥有广泛的 DeFi 用户基础，并持续扩展产品功能（如 NFT、质押等）。

#### 5. Hyperliquid ✅

**背景与定位**：Arbitrum 生态的去中心化衍生品交易平台，采用主动做市机制，与 GMX 形成差异化竞争。

**收益数据**：历史最高 4.42M，近 24 小时 1.17M，下降 73.52%，但在 DeFi 衍生品市场仍占主导地位。

**市场表现**：高杠杆交易吸引大量用户，盈利能力领先。但近期鲸鱼套利事件引发市场对其流动性管理机制的质疑，部分资金避险式出逃。

#### 6. Aerodrome ✅

**背景与定位**：Base 生态的核心 DEX，采用 ve(3,3) 经济模型，激励流动性提供者并优化交易体验。

**收益数据**：历史最高 1.52M，近 24 小时 290K，下降 80.91%，市场流动性有所下降但仍保持活跃度。

**市场表现**：在 Base 生态中占据主导地位，得益于 Base 链近期复苏迹象，交易量和市场资本化持续增长，社区参与度高。

#### 7. THENA ✅

**背景与定位**：BNB 生态的 DEX 之一，采用 ve(3,3) 经济模型，旨在提高流动性激励的可持续性。

**收益数据**：历史最高 208.95K，近 24 小时 48K，下降 77.02%，尽管下滑，但在 BSC 生态中仍有一定竞争力。

**市场表现**：作为二线 DEX 面临 PancakeSwap 强势竞争，但 ve(3,3) 模型仍吸引部分流动性。THENA 正计划向 V3 版本迁移，引入「钩子」（Hooks）功能，支持智能合约在流动性池上部署，以实现高级订单类型和复杂应用，增强协议灵活性。

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### 市场趋势：DEX 面临三大核心问题

目前，去中心化交易所整体呈现收益下滑、竞争加剧、结构分化的趋势。主流平台收入较历史高点普遍回落 70%-98%，市场活跃度明显受挫。

Jupiter 和 PancakeSwap 仍稳居龙头，单日收益较高，长期表现相对稳定，依靠生态布局和用户基础维持竞争力。Hyperliquid 在衍生品市场仍占一席之地，但鲸鱼套利事件引发对风控能力的担忧，资金流动性受冲击。Raydium、Shadow Exchange 收益大幅缩水，前者受 Pump.fun 交易量下降影响，后者则因整体市场活跃度减弱。Aerodrome 和 THENA 仍具备盈利能力，但在各自生态中面临更强竞争者的挤压。

未来，DEX 需要解决三大核心问题：

1. **如何维持交易活跃度**——市场降温下，用户交易意愿下降，DEX 如何提升用户粘性？
2. **如何优化流动性管理**——鲸鱼套利、CEX 竞争加剧，平台如何在 DeFi 领域构建更稳固的流动性体系？
3. **如何实现可持续收入**——熊市周期下，高手续费模式难以长期支撑，DEX 是否需要新的盈利模式？

面对行业挑战，DEX 的未来生存之道，或许不再只是拼交易量，而是拼流动性、风控机制与生态布局。

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