美银策略师Hartnett：逢高抛售美股逢低买入黄金

微想AI • 2025年4月28日 am8:59 • 资讯

在美元持续贬值预期、市场不确定性加剧以及避险需求显著提升等多重因素驱动下，美银全球策略师Michael Hartnett对黄金表现出强烈的看涨立场。这一观点由张雅琦在相关报道中详细阐述。

市场正在经历一场深刻的转变，从”美国例外论”逐渐转向”美国否定”的格局。Hartnett基于这一判断，向投资者发出明确建议：在美股市场表现强势时逢高卖出，而在国际股票与黄金价格回调时积极买入。这一策略的核心逻辑在于，当前市场环境正推动资金从美国市场流向其他地区，尤其是新兴市场和欧洲。

美银策略师Hartnett：逢高抛售美股逢低买入黄金

Hartnett在其最新发布的研报中明确指出，近期资金流向数据为这一观点提供了有力支撑。数据显示，美国股票市场出现了8亿美元的资金流出，而黄金市场则吸引了33亿美元的净流入。这一显著的资金流向变化，清晰地反映出市场对黄金的配置需求正在持续提升。

从更宏观的角度来看，随着全球经济格局的再平衡，资金从美国市场向其他地区的转移已成为明显趋势。这一趋势不仅体现在新兴市场和欧洲市场的资金流入数据上（欧洲34亿美元，新兴市场10亿美元，日本10亿美元），更体现在美国家庭股票财富缩水约6万亿美元的显著变化中。今年以来，黄金表现最为亮眼，累计涨幅达到26.2%，远超政府债券（+5.6%）和投资级债券（+3.9%）的表现，而美股则出现了3.3%的下跌。

美银策略师Hartnett：逢高抛售美股逢低买入黄金

在具体的投资建议方面，Hartnett提出了”Stay BIG, sell rips”的策略，即建议投资者做多债券（Bonds）、国际股票（International Stocks）和黄金（Gold）。他特别强调，投资者在美股市场反弹时应把握逢高卖出的机会，避免盲目追涨。

Hartnett认为，当前市场正站在历史性转折点上。年初至今，金融资产的表现呈现出清晰的分化趋势：黄金领涨（+26.2%），债券表现良好（政府债券+5.6%，投资级债券+3.9%），而美股（-3.3%）和美元（-8.5%）则显著下跌。近期资金流向数据进一步印证了这一趋势——所有地区股票市场均录得资金流入，唯独美国股票市场出现了8亿美元的流出，而黄金市场则吸引了33亿美元的净流入。

美银策略师Hartnett：逢高抛售美股逢低买入黄金

这一趋势的背后，是华尔街与主街关系的深刻变化。美银的数据显示，美国家庭股票财富今年已缩水约6万亿美元，美国私人部门金融资产与GDP的比率从6倍多下降到5.4倍。Hartnett认为，这一变化标志着”我们从未如此繁荣”时代的终结——那个以低利率、超30万亿美元的全球政策刺激、9%的美国政府赤字和AI繁荣为特征的时代正在走向尾声。

Hartnett将当前市场修正归因于”3B”因素的综合触发：债券（Bonds）方面，美国国债收益率实现了自2009年5月以来最快的50个基点上升；民众基础（Base）方面，特朗普支持率从53%下降到46%；亿万富翁（Billionaires）方面，科技巨头市值蒸发超过5万亿美元。而要扭转”卖出反弹”的趋势，市场需要三个关键因素的支撑：美联储降息（市场预期6月18日FOMC降息预期为65%，7月30日会议100%降息）、特朗普关税政策的缓解以及美国消费者支出的持续韧性。

在更长远的视角下，Hartnett指出2025年的大趋势是股票和信贷估值达到峰值。回顾历史，标普500市盈率的演变呈现出明显的阶段性特征：20世纪平均为14倍（涵盖世界大战、冷战、大萧条、滞胀等时期），21世纪平均为20倍（对应全球化、科技进步、宽松货币政策时期），而2020年代上半期，20倍成为市盈率的底线。未来，Hartnett预测20倍可能成为市盈率的上限。

美元资产的持续贬值，是Hartnett认为最清晰的投资主题。黄金价格的飙升正是这一趋势的明显信号。美元贬值的趋势将对大宗商品、新兴市场和国际资产（如中国科技、欧洲/日本银行）产生积极影响。

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