新加坡DTSP法案：交易平台VC做市商如何应对监管新规

5 月 30 日，新加坡金融管理局（MAS）正式发布了关于数字代币服务提供商（DTSP）牌照制度的最终回应文件，这一政策在最初并未引起广泛关注，直到几天后某篇公众号文章发酵，整个加密行业才意识到其深远影响。文件明确规定，所有在新加坡运营但尚未取得牌照的数字代币服务项目，必须在 6 月 30 日前停止业务，这一规定让不少在新加坡的加密从业者感到焦虑。这项新规究竟将对全球币圈带来怎样的影响？我们是否又将面临新一轮的「流浪地球」式迁徙潮？6 月 12 日晚，BlockBeats 特别邀请了 Matrixport 首席合规官 Christopher Liu、EX.IO CEO Chen Wu、ArkStream Capital 创始合伙人 Ye Su 以及 Herring Global BD Director Valentina，围绕「Web3 天堂终结？新加坡 DTSP 法案影响几何？」这一主题展开深入对话，共同剖析法案背后的监管逻辑与其对行业发展的深远影响。

**政策发酵：从低调发布到行业震动**

BlockBeats 作为业内知名媒体，在 5 月 30 日当天发布了关于新加坡 DTSP 牌照制度的报道，但最初并未引起太大波澜。直到几天后，一篇深度分析文章在中文社区发酵，才让整个行业意识到这一政策的重大意义。该政策要求所有在新加坡运营但未取得牌照的加密项目必须在 6 月 30 日前停止业务，这一硬性规定让不少从业者感到措手不及，引发了关于行业未来的广泛讨论。

**政策背景：监管体系的逐步完善**

MAS 发布的金融服务与市场法案（FSA）并非新事物，其酝酿过程可追溯至 2020 年。该法案的核心背景来自 2019 年国际反洗钱组织 FATF 的要求，FATF 明确指出成员国应建立监管机制，涵盖本地持牌机构及从本地开展跨境业务的企业。因此，新加坡在 2020 年就发布了相关咨询文件，最初称为 Omnibus Act，后来在 2022 年正式演变为金融服务与市场法（FSA）。尽管政策落地，但业内并未感到意外，因为 MAS 在政策出台前后，与行业组织进行了充分沟通和咨询。

**监管影响：并非一刀切，而是精准打击**

关于政策的「严重性」，中文社区和部分媒体报道确实存在夸大。MAS 在 5 月 30 日发布文件后及时澄清：已持牌的机构仍可对外开展业务和用户招募。真正受到影响的是那些未持牌、却开展国际业务的企业。MAS 也提到，他们已识别出部分受影响的平台，正在协助其过渡，比如申请牌照等。整体而言，MAS 并未表现出一刀切的态度。

**合规路径：DTSP 与 PSA 的关系**

不少人误以为 DTSP 是新加坡对整个行业的主监管逻辑，但实际上并非如此。新加坡目前主要适用于加密行业的法规，其实是《支付服务法案》（Payment Services Act，简称 PSA）。过去两年，监管方反复强调：如果你打算在新加坡提供像交易所、托管、OTC 等服务，你应该申请的是 PSA 牌照，即 MPI（Major Payment Institution）类别。DTSP 的出现，是为了弥补 PSA 无法覆盖的灰色地带，比如那些在新加坡注册、但主要服务海外用户、且未持有 PSA 牌照的公司。

**行业反应：恐慌与理性的交织**

政策出台初期，行业确实出现了一定程度的恐慌情绪，特别是一些交易所和托管服务提供方。但那些本身就在合规路径上、并与 MAS 持续沟通的机构，实际影响并不算太大。新加坡的监管核心并不是打击创新，而是希望在合规框架内进行技术探索。MAS 仍然支持 DeFi、稳定币、AI 等新兴技术的发展，但前提是要建立反洗钱机制、执行 KYC/KYB 要求。

**香港 VS 新加坡：监管路径的差异**

香港持牌交易所 EX.IO 的创始人兼 CEO Chen Wu 分享了他们在香港申请 VATP 牌照的经历，认为香港的合规路径虽然严格，但至少政策清晰、门槛明确。相比之下，新加坡虽提前预告政策三年，但直到最后期限前一个月才正式公布细则，仍留有较大不确定性。这种模糊性可能不只影响现有项目是否留下，更影响未来新项目是否敢于进入，资本是否愿意投入。

**监管逻辑：战略节奏的安排**

ArkStream Capital 的合伙人 Ye Su 认为，新加坡对 Web3 的监管演化过程其实是一个战略节奏的安排，从 2017 年的「开放期」，到 2021 年的「筛选期」，再到现在的「收口期」。DTSP 的正式落地，进入「收口期」——也就是只欢迎真正合规、有实力的机构长期发展。从新法案的覆盖范围来看，它非常广，不仅涵盖发币、托管、交易、支付、撮合、质押等业务，甚至连居家办公都算在运营范围之内。唯一被豁免的是纯技术咨询和非交易类广告推广。

**政策影响：行业重构与长期生态**

DTSP 的落地并非「打击」，而是「重构」。它会帮助新加坡建立一个真正能融合传统资本与加密创新的中长期生态。行业准入门槛将抬高，一些早期、资源有限的项目将被迫退出，而新加坡数字资产生态将向「高质量、透明、规范」演化。同时，更容易吸引传统金融资本入场，例如加办（家族办公室）、银行背景交易机构等，对合规要求极高的传统玩家，有望在新加坡的明确政策下正式参与 Web3 生态。

**申请门槛：高门槛与合规要求**

MAS 发布的媒体声明中明确表示，他们会设定较高的发牌门槛，并「不轻易发牌」。这意味着 DTSP 牌照申请难度非常高。建议项目方在思考 DTSP 前，务必先研究 PSA 和 CMS 的适用范围及合规路径。确保机构内部有完善的 KYC/AML 策略，以及资金隔离机制。这不仅是纸面流程，更要落实到日常运营、技术系统、数据管理中。

**未来展望：合规成为通行证**

从今天的讨论来看，监管红线愈发清晰，合规已经不再是「可选项」，而是进入市场的「通行证」。未来的 Web3 不再是与监管对立，而是要与政策共建新秩序。新加坡作为亚洲金融中心之一，其监管升级并非简单的收紧，而是政府在调整外来资本结构、稳固社会信任。DTSP 的推出，将为新加坡 Web3 生态带来新的发展机遇，吸引更多高质量项目和资本入场。

**结语：Web3 新秩序的构建**

新加坡 DTSP 牌照制度的落地，标志着全球 Web3 监管进入了一个新的阶段。合规将成为进入市场的「通行证」，行业将向「高质量、透明、规范」的方向发展。未来，Web3 不再是与监管对立，而是要与政策共建新秩序。这一趋势将推动全球 Web3 生态的健康发展，为行业带来新的机遇和挑战。

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