Pump.fun与Raydium内战升级流动性争夺战激烈展开

微想AI • 2025年3月20日 am9:06 • 资讯

流动性危机下，这场链上内战将吸引多少参与者？撰文：深潮 TechFlow

“今天 CZ 又在推特上发什么了？” 如果你频繁问起这句话，那么近期的 BSC 链就是加密世界为数不多的焦点。随着 CZ 与一姐在社交媒体上的活跃度持续攀升，注意力经济与 Meme 造势的玩法逐渐浮出水面；同时，依托 Binance APP 庞大的二级流量矩阵，将 Binance Alpha 直接嵌入应用内，也为 Meme 交易注入了新的热度。在大盘整体承压的背景下，BSC 链展现出后发先至的势头，而这波热度显然是从 Solana 链上抢来的。

流量与手续费收入，是每条链的生存命脉。业务压力下，链间竞争在所难免，但同一条链上的协议也在互相较劲。以 Pump.fun 和 Raydium 为例，双方都推出了对方的”仿盘”产品。Pump.fun 在推出 AMM 功能后不久，便开始模仿 Raydium 的模式，上线自建 AMM 池，试图将原本属于 Raydium 的流动性收入据为己有。（详见《Pump.fun 自建 AMM 池？意图抢夺 Raydium 利润》）

在 Pump.fun 的交易机制中，用户的订单首先在内盘撮合，依赖平台流动性完成交易；当内盘流动性不足时，交易才会被路由至外盘，而外盘的核心流动性池正是 Raydium。这种模式下，Pump.fun 实际上是 Raydium 的”流量入口”，但也因此受制于 Raydium 的规则。每当交易流向外盘，Pump.fun 都需支付部分手续费，这部分利润最终流向 Raydium 的流动性提供者（LP），目前 Raydium 的交易手续费为每笔 0.25%。

这种竞争的动机简单直接：作为流量入口，Pump.fun 并未完全掌控流量变现的收益。在大环境不佳时，不仅用户在 PVP 生存，项目方也在互相攻伐。Raydium 的反击策略也随之浮出水面。据 Blockworks 报道，Raydium 正在推出 LaunchLab 代币发射台，与 Pump.fun 的模式如出一辙。虽然 Raydium 官方未直接提及这一变动，但市场反应已说明一切——两家协议的竞争默契正在被打破。

作为旁观者，这一趋势显而易见——既然你抢我的业务，那我也可以抢你的。Raydium 的动机同样明确：作为流动性池后端，为何不直接掌控前端入口流量？但竞争的前提是实力。对于 Pump.fun 这类代币发射台而言，复制产品相对容易，但真正的壁垒在于资金投入。Blockworks 采访的匿名 Raydium 核心贡献者透露，LaunchLab 项目早在几个月前就已启动，但因”不想让团队觉得 Raydium 在直接竞争”而搁置。Pump.fun 的 AMM 计划出现后，这种”宽宏大量”似乎已荡然无存。

这场竞争更像是不约而同的竞争本能，以及业务拓展的自觉行动。项目方比普通用户更清楚，交易是加密业务的命脉，围绕交易环节的竞争才能攫取最大利益。最理想的状态是，自己掌控从入口到后端的全部环节。

内战背后的护城河 AMM 池本质上是开源设计，一个 Meme 币发射台也并非技术壁垒；既然双方在产品开发上没有障碍，Pump.fun 和 Raydium 本可以各自专注业务。关键在于，两方的护城河在哪里？如何取胜？

Pump.fun 的护城河在于用户习惯带来的流量优势。作为 Meme 币发射平台，它已通过独特的社区文化和用户粘性，牢牢锁定部分用户群体。这种用户习惯一旦形成，迁移成本极高。更重要的是，Pump.fun 的用户生态自带流量入口属性，为其持续增长提供动力。

Raydium 的护城河则基于流动性池的刚需。作为 Solana 上最重要的 DeFi 基础设施之一，它的生态控制力不仅来自流动性池规模，更源于整个链上的交易网络地位。Raydium 的优势并非单纯技术，而是整个生态的依赖性。

然而，护城河并非静态存在。当前大环境下，Pump.fun 和 Raydium 各自的护城河面临不同挑战：Pump.fun 需不断创新功能以维持流量增长，而 Raydium 则要守住流动性池的领先地位，并通过资金与技术投入巩固生态。

流动性枯竭，这场内战将吸引多少参与者？当两大协议忙于互相竞争时，一个更深层的问题浮出水面：市场是否真的有足够空间容纳这场竞争？目前加密行业整体低迷，流动性和用户活跃度大幅下滑。在此背景下，Pump.fun 和 Raydium 的争夺，本质上是在争夺不断缩小的蛋糕。若缺乏新的流动性注入或用户入场，这场竞争的持续意义有限。

无论是 BSC、Solana 还是其他公链，链间与链内竞争都在加剧。这背后折射出整个行业对流量和手续费的渴求。但若行业大环境不改善，这场竞争可能只是昙花一现。对整个行业而言，真正的破局之道不在于内战或链间战争，而在于如何提升整体吸引力——无论是通过创新产品、降低用户门槛，还是更广泛的教育推广，吸引新流动性才是关键。

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