Hyperliquid 50倍杠杆日赚百万美元 巨鲸为何独宠这个去中心化交易平台

Hyperliquid：巨鲸们青睐的去中心化衍生品交易新宠

在去中心化衍生品（DeFi）领域，Hyperliquid 以其独特的优势脱颖而出，成为市场的新焦点。凭借高达50倍的杠杆、零Gas费用和全链上透明订单簿，这家去中心化衍生品平台吸引了众多高风险交易者，并在特朗普宣布战略加密储备后，多位巨鲸通过高倍杠杆的多空单净赚数百万美元。Hyperliquid的低成本、高杠杆特性，在市场剧烈波动下，让巨鲸们趋之若鹜，成为合约交易的新宠。

Hyperliquid的市场统治力

数据显示，在24小时内，链上永续合约的总交易量为143.7亿美元，而Hyperliquid就占了93亿美元，占比高达64.71%，展现出其在市场上的绝对统治力。这一成绩远超其他DEX，如依赖AMM设计的GMX，或部分链下解决方案的dYdX v3，后者会影响透明度或增加用户使用的复杂性。Hyperliquid意识到用户体验和流动性不足会阻碍用户大规模迁移到链上，因此致力于提供「CEX级别的速度和流动性，但完全链上化」，成功证明了DEX在面对Binance等巨头时的可能性。

Hyperliquid的核心优势

Hyperliquid的成功，不仅在于其高性能的Layer-1和完全链上的CLOB，更在于其以用户为中心的代币分配和社区驱动的功能开发。其无VC、自筹资金的模式确保了用户拥有代币，减少私募卖压，优先考虑真正的交易员利益。慷慨的空投（31%的供应量分配给早期用户，整体约76%分配给社区），动态积分计划以防止Sybil攻击，以及一个帮助基金通过回购代币来惠及持有者，都体现了其对社区的重视。

Hyperliquid的产品矩阵

1. 永续合约DEX

Hyperliquid的核心产品是其永续合约DEX，采用完全链上的中央限价订单簿（CLOB），支持BTC、ETH最高50倍杠杆，SOL、SUI、kPEPE、XRP最高20倍杠杆，小市值代币最高3倍杠杆。其子秒级交易确认、每秒处理10万笔订单、无Gas费用或近乎无Gas费用的下单与撤单体验，使其用户体验匹敌CEX。高级交易机制包括原子化操作、资产安全检查、订单优先级等，截至上周，Hyperliquid Perps的交易量达665亿美元，几乎是排名第二的Jupiter（97亿美元）的7倍。

2. 现货交易所

Hyperliquid的现货交易所于2024年年中上线，初期支持HYPE、memecoin等20多种原生资产。相比于庞大的1.06万亿美元永续合约市场，现货交易起步较小，但增长迅速。截至2025年初，随着关键更新（尤其是BTC的上线），Hyperliquid正在逐步成为链上现货交易的有力竞争者。Messari分析师MONK在其报告中预测，若Hyperliquid添加BTC，将彻底改变局面，使其成为同时覆盖现货和衍生品交易的一站式平台，挑战中心化交易所。这一预测在2025年2月15日得到验证——Unit团队上线了在Hyperliquid订单簿上直接交易BTC现货的功能。

3. Hyperliquid HLP（流动性金库）

HLP是一个流动性金库，用户可以存入资金（主要是USDC），作为衍生品交易所交易者的对手方，并从交易利润中获得分成。其目的为不想主动交易的用户提供被动收益机会，遵循「庄家永远赢」的模式，让存款用户从交易活动中受益。用户存入的资金会被借给交易者用于杠杆交易，收益波动，但2024年底年化收益一度达到54%。

4. Vaults（跟单交易）

Hyperliquid提供跟单交易（Vaults）功能，允许用户将资金分配给专业交易员的策略进行自动交易。其目的为让普通用户也能利用顶级交易员的专业知识获利，而无需自己直接操作。任何人都可以创建Vault并管理资金，管理者需持有至少5%的仓位，并享有10%的盈利分成。用户可以浏览不同Vault的业绩，选择投资，实现利润共享。

5. HIP-1和HIP-2代币标准

Hyperliquid推出了两个创新代币标准，用于增强其生态系统：HIP-1为原生代币协议，允许用户在Hyperliquid L1上发行自定义代币；HIP-2为流动性解决方案，为HIP-1发行的代币提供做市策略。HIP-1代币可直接用于Hyperliquid的现货和永续合约交易，HIP-2由Hyperliquid团队定制做市，利用其量化交易能力提供流动性支持。

Hyperliquid的技术核心

Hyperliquid的所有产品均建立在其定制区块链——Hyperliquid Layer1之上。2025年2月18日，HyperEVM已正式上线主网。Hyperliquid的区块链目前可处理每秒超过20,000笔交易（TPS），支持包括永续合约交易和BTC现货市场在内的强大生态系统。基于HyperBFT共识，其L1已从最初的专业交易平台发展为通用区块链。HyperBFT关键优化包括TPS大幅提升、更快的处理速度、更低延迟和乐观响应等。

HyperEVM：完整的Layer-1能力

HyperEVM将通用EVM网络集成至Hyperliquid区块链状态，形成双VM架构：原生VM针对高性能交易进行优化，EVM层支持无需许可的第三方开发。HyperBFT的升级，加上BTC现货交易的引入，使Hyperliquid逐步成为功能更强大、用途更广泛的交易平台。

Hyperliquid与其他DEX和CEX的比较

Hyperliquid采用完全链上的中央限价订单簿（CLOB），而许多DEX竞争对手仍依赖部分链下订单簿。Hyperliquid的方案确保了可验证性和透明匹配引擎，避免暗箱操作和抢跑问题。截至2024年2月，Hyperliquid已占据链上衍生品DEX交易量的56%。自2024年7月起，其月度永续合约交易量超越主要竞争对手。2025年1月，Hyperliquid单月永续交易量达到1960亿美元，而其他四大协议总和仅为600亿美元。

尽管Hyperliquid仍然小于像Binance这样的顶级CEX，但它在某些月份缩小了差距，到了2025年3月，它的交易量占比超过了展示的总交易量的26%（与Binance前100的现货交易对相比）。这一比较强调了一个链上高性能的永续合约交易所能够有效挑战甚至是主导的中心化现货市场。Hyperliquid完全链上的设计让任何人都能实时验证交易，而CEX通常拥有专有的链下引擎，可能在订单路由、费用或抢跑方面存在不透明的情况。

Hyperliquid的未来目标

分析师将Hyperliquid的看涨情形描述为发展成链上的Binance类比。它已经提供了永续合约和一个不断扩大的现货市场，最近还上线了现货BTC，并且HyperEVM现在已经在主网运行，开始吸引更广泛的DeFi应用。在成为DeFi衍生品领域的产品领导者后，Hyperliquid的快速成功不仅仅依赖于其性能；同样也证明了其以社区为先的理念。

Hyperliquid的社区

社区优先的代币分配：无风险投资人持股，Hyperliquid的团队通过自筹资金进行开发，避免了私人投资者分配的情况。这确保了代币不会因大型风险投资的股份而被稀释，这与dYdX（50%以上给投资者）或GMX（30%给内部人员）等竞争对手形成鲜明对比。慷慨的空投：创世空投（占供应量的31%）： 分发给94,000名早期用户，每人平均约45,000美元。这是奖励真正的用户，而非投机者。积分计划： 不透明的奖励机制抑制了Sybil攻击，更青睐忠诚用户而非机器人。76%的社区分配： 超过3/4的$HYPE代币分配给社区（空投+激励），确保与长期增长保持一致。

聆听用户直接的反馈建立了有共同利益的社区。团队通过私信方式联系了@HsakaTrades（50万+ 粉丝）和@burstingbagel等交易员，依据反馈建立了Vaults（例如：20%+ 年化收益的Delta-neutral策略）和HLP。自2024年以来，超过50%的功能更新来自用户的请求，让交易员成为共同创造者，而不仅仅是用户。

通过可靠性建立信任

一个可靠的产品能在怀疑的市场中留住用户。交易员们最初是为了空投而来，但留了下来，因为Hyperliquid提供了1秒钟的存款速度，HLP的深度流动性和99.9%的正常运行时间，而不像竞争对手那样经常宕机。Hyperliquid并非首个推出永续合约的DEX，但通过优化交易速度（亚秒级订单执行）、流动性（HLP池子超过5.4亿美元）和用户体验（解决了竞争对手忽视的提款延迟），达成了每日100,000笔交易，成功打破了「dYDX或GMX已经让衍生品市场『结束』」的质疑。

援助基金

当交易员使用Hyperliquid平台时，他们支付交易费用，其中的一部分会被分配到援助基金（AF）。这个基金会不断从市场上购买HYPE代币，创造持续的购买压力。随着交易量的增加，更多的费用流入AF，进一步推动HYPE的需求。截至目前，AF已经积累了1,663万个HYPE代币，占流通供应量的4.97%，现估值约为2.6724亿美元。Hyperliquid的快速增长可见一斑，2025年1月仅永续交易量就达到了1960亿美元。

这对最终用户意味着什么

对于HYPE持有人和交易员来说，这个系统创造了一个自我强化的价值循环。随着Hyperliquid交易活动的增长，援助基金的购买力也会随之增长，最终惠及长期持有的代币用户。自我强化循环：更多交易→更多费用→更多回购→代币价值提升。

以用户为中心的产品设计

·免Gas交易：只有在交易增加状态膨胀（例如，现货上市或转账到新钱包）时才会产生Gas费用。
·无需KYC：通过电子邮件或加密钱包（如MetaMask）注册即可。
·直观界面：设计兼顾初学者和高级交易员，界面类似于中心化交易所（如Binance）。
·近即时结算：子秒级块时间支持实时交易。
·高吞吐量：每秒处理超过200,000笔交易，即使在高峰活动时也不会出现延迟。
·轻松资金充入：通过Arbitrum充值USDC（未来计划支持原生多链）。
·游戏化设计：排行榜和竞争奖励（例如，给予顶级交易员空投），打造粘性强、活跃度高的社区。

去中心化路径

虽然Hyperliquid的L1最初由团队运营的验证者（以优化性能和快速迭代）运行，但它正在逐步朝着多验证者网络和分布式节点框架发展：
·扩展验证者集（从16个增加到100多个节点）。
·只读节点：第三方可以已经运行节点来验证链的状态和区块生产。
·长期部署计划：随着生态系统的发展，团队计划引入更强的质押和验证者入驻机制，朝着无信任模式迈进，类似于领先的权益证明网络。
·团队激励一致性：由于费用目前流向协议金库和LP提供者（而非创始团队），团队的未来报酬与即将推出的代币挂钩，从而与长期链条表现和去中心化目标一致。

展望未来

Hyperliquid从专注的永续合约DEX向一个完整的交易所生态系统发展，随着BTC现货交易的加入、HyperEVM在主网的上线以及验证者集的扩展，它的雄心显而易见，目标成为「链上Binance」。其结合了CeFi的高性能和DeFi的透明度，已占据链上永续合约交易量的64.71%，证明了一个成功的社区驱动方法如何推动DEX挑战即使是最大的中心化平台。

Hyperliquid的成功秘诀是什么？

1. 无VC、自己资助的模式：确保用户拥有代币，减少私募卖压，优先考虑真正的交易员利益，而非短期投资者。
2. 以用户为中心的代币分配：慷慨的空投（31%的供应量分配给早期用户，整体约76%分配给社区），动态积分计划以防止Sybil攻击，以及一个帮助基金通过回购代币来惠及持有者。
3. 高性能Layer-1（HyperBFT+HyperEVM）：子秒确认、100k+订单吞吐量和EVM兼容性，提供了速度和未来DeFi扩展的组合性。
4. 完全链上CLOB：透明的订单匹配和最小滑点，弥合了通常将交易员绑定在CEFi中的流动性差距。
5. 现货和永续合约一站式服务：无缝访问核心市场：新上线的BTC现货以及强大的永续产品。用户可以在一个平台上管理现货和杠杆仓位。
6. 社区驱动的功能开发：直接的反馈循环（用户对Vault、HLP增强、跨链桥接的请求）让交易员参与并塑造持续的改进。
7. 长期去中心化愿景：逐步扩展验证者集、开放只读节点、无团队利润的费用结构，确保激励一致性和逐步去信任化。

通过结合技术卓越、以社区为先的激励机制和不妥协的用户体验，Hyperliquid已经勾画出DeFi成功的蓝图。其「秘诀」本质上是机构级性能和草根用户对接的完美结合——这一组合重新定义了链上交易，并为去中心化金融的更广阔未来铺平了道路。