Joe Lubin执掌4.25亿ETH金库战略，以太坊复兴新篇章

以太坊的复兴之路：金库战略的崛起

两周前，以太坊联合创始人、ConsenSys 创始人兼首席执行官乔·卢宾宣布将出任 SharpLink Gaming 董事会主席，并主导其 4.25 亿美元的以太坊金库战略。这一举措为全球第二大加密货币以太坊的复苏注入了新的活力，此前四个多月来，以太坊价格一直徘徊在 3,000 美元下方。这一行动与迈克尔·塞勒推广比特币财务战略的成功经验如出一辙，Saylor 通过激励大量上市公司参与比特币金库建设，为比特币的持续增长奠定了基础。本文将深入探讨这一举措是否为以太坊的复兴提供了最佳契机。

SharpLink Gaming 的以太坊金库计划一经宣布，市场反应热烈。其股价在一天内暴涨超过 450%，从每股 6.63 美元飙升至超过 35 美元。五个交易日内，股价涨幅超过 17 倍，即使经历回调，其交易价格仍比上涨初期高出 3 倍以上。这一惊人涨幅的背后，是市场对卢宾能够帮助 SharpLink 复制 Saylor 在 Strategy（前身为 MicroStrategy）所取得成功的信心。以太坊金库的构建，让卢宾至少在一点上超越了比特币金库：打造一个不仅存储价值，还能创造更多价值的主动型 ETH 金库。

以太坊金库与比特币金库的差异显著。比特币金库的策略简单直接——购买比特币、持有比特币、享受价格升值。这种模式优雅而高效，但本质上是被动的。相比之下，以太坊金库的策略则更加复杂和主动：大部分 ETH 代币将被用于质押，从而创造出以太坊核心开发者埃里克·康纳所描述的「高贝塔、可产生收益的 ETH 杠杆」。质押策略将使企业金库从静态的资产存储转变为以太坊网络安全的核心参与者。

Strategy 的比特币持有不产生任何原生收益，但 SharpLink 的质押 ETH 每年将至少获得 2% 的收益，同时增强以太坊的共识机制。康纳还提到，「飞轮效应」是 ETH 金库的关键优势。企业可以以低于净资产价值的价格筹集现金，购买并质押 ETH，然后如果股票交易价格高于每股 ETH 的价值，再筹集更多现金并重复这一过程。这是经典的 Strategy 循环，但其超强的收益能力是比特币金库无法复制的。

除了基本的质押，以太坊金库还享有去中心化金融（DeFi）协议带来的额外收益策略。通过借贷、流动性提供以及比特币生态系统中不存在的复杂金融工具，SharpLink 得到 ParaFi Capital 和 Galaxy Digital 等精通 DeFi 的公司的支持，表明他们充分认识到这一潜力。

以太坊与比特币金库的比较

2014 年以太坊的首次代币发行（ICO）筹集了 1800 万美元，ETH 当时的价格在 0.30 至 0.40 美元之间，为如今价值超过 3200 亿美元的以太坊生态系统奠定了基础。SharpLink 承诺的 4.25 亿美元是 ICO 筹集资金的 20 倍以上，足以按当前价格收购超过 15 万枚 ETH。但这仍然只占 ICO 期间售出的 ETH（6000 万枚）的 0.25%。2014 年的 ICO 为以太坊奠定了基础，而当前的金库策略可能验证其作为机构资产的成熟度，并有助于未来十年的金融基础设施构建。

机构热潮

除了金库战略，以太坊 ETF 在过去两周也在机构渠道中持续录得资金流入。截至 6 月 9 日，以太坊 ETF 连续 16 个交易日录得净流入，这是自 2024 年 7 月获批以来的第二长连涨纪录。过去两周，分别录得 2.81 亿美元和 2.85 亿美元的流入，是以太坊 ETF 四个月来表现最好的两周。全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）在 11 个交易日内积累了价值超过 5 亿美元的 ETH。其 ETHA ETF 现管理着近 40 亿美元的资产。伯恩斯坦（Bernstein）分析师在近期研究中指出：「过去 20 天，ETH ETF 流入资金达到 8.15 亿美元，年度净流入转为正值，达到 6.58 亿美元。」CoinShares 称，连续七周共计 15 亿美元的 ETF 流入标志着「投资者情绪的显著恢复」。基于以太坊的产品现占加密 ETP 总资产管理规模的 10.5%。「围绕公共区块链网络价值积累的叙事正处于一个关键的转折点」，而这「开始反映在投资者对 ETH ETF 流入的兴趣上，」伯恩斯坦表示。

我们的观点

卢宾在 SharpLink 的举动不仅带来了直接的财务影响，更标志着以太坊从投机性技术向重要金融基础设施的演变。当支付巨头如 Visa 和 Mastercard 开发稳定币策略，当 Coinbase 构建商户支付系统，当 Robinhood 计划推出代币化资产——它们本质上都在押注以太坊的轨道。这或许是伯恩斯坦所说的「关键转折点」，即区块链网络发生转变的时刻。时机似乎是深思熟虑的。随着稳定币立法在国会推进和监管清晰度显现，机构投资者终于拥有了自信分配所需的框架。本周 Circle 成功 IPO，收盘价较上市价高出 160%，显示出华尔街对加密基础设施投资的热情。

对于以太坊而言，企业金库采纳、机构 ETF 流入和监管清晰度的汇聚，创造了以往周期中不存在的条件。如果 SharpLink 的实验成功，可能会引发企业采纳的「多米诺效应」，就像 Saylor 的 Strategy 对比特币所做的那样。考虑到比特币的类似风险模型已被证明是可控的，以太坊的采纳可能会更快、且规模会更大。除了企业采用之外，如果贝莱德继续增持，监管清晰度如预期般巩固，那么卢宾的举动可能会被铭记为以太坊迈向机构篇章的第一步。

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