SEC主席表态支持DeFi监管创新价值回归

老牌去中心化DeFi协议迎来价值回归与合规新机遇

2025年6月9日，在以「去中心化金融与美国精神」为主题的圆桌会议上，新任美国证券监管委员会（SEC）主席Paul S. Atkins对DeFi表达了空前支持，为后续监管松绑埋下伏笔。经历前SEC主席Gary Genseler诉讼风暴的Uniswap创始人Adams在推特上感叹：DeFi发展速度令人难以置信🤯。2018年MakerDAO、Compound、Uniswap上线时，DeFi运动才刚刚起步，「DeFi」一词尚属罕见；而7年后，政府机构已公开将其列为国家优先事项。

加密市场对此作出积极回应：Aave、Uni、Mkr、Comp等老牌DeFi协议价值飙升，因其均基于ETH构建，带动ETH价格水涨船高。这些相对去中心化的DeFi协议迎来双重利好——价值回归与合规上岸。本文将解析DeFi演讲内容，揭示美国加密监管雏形，并展望链上金融市场发展趋势。

### DeFi与美国精神

Paul S. Atkins强调DeFi运动蕴含美国核心价值观：经济自由、私有财产权与创新活力。

#### 1.1 区块链网络：革命性的所有权创新
区块链技术重新定义了所有权归属与知识产权转移。作为共享数据库，它让用户直接拥有加密资产所有权，无需中介机构。点对点网络通过经济机制激励参与者验证维护数据，形成自由市场系统——用户按需支付费用，将交易纳入有限容量的数据区块。

#### 1.2 节点参与者：监管豁免的曙光
前政府通过诉讼等手段质疑参与者是否从事证券交易，限制美国人参与DeFi系统。但Atkins表示，自愿参与PoW/PoS网络作为「矿工」「验证者」或「质押即服务」提供商，不在联邦证券法范围内。尽管目前仅为观点阐述，但已释放重要信号。

#### 1.3 资产自托管：美国核心价值观的捍卫
区块链核心特征之一是个人可自我托管加密资产。拥有私有财产自主权是美国基础价值观，不应因互联网普及而削弱。Atkins支持市场参与者自我托管，尤其当中介造成不必要的交易成本时。前政府曾以开发者可能从事经纪活动为由监管此类软件，但Atkins指出：不应因第三方违法行为惩罚技术开发者，正如不会起诉汽车公司因司机违规。

#### 1.4 自我执行代码：无需中介的金融革命
企业家正在开发无需运营商管理的自我执行软件，实现点对点交易。区块链使这种全新软件类别成为可能，无需中介即可完成金融功能。Atkins警告：不应让百年旧规扼杀可能颠覆传统中介模式的技术创新。链上系统在近年压力测试中展现韧性，许多开源系统仍稳定运行。

#### 1.5 创新监管框架：适应区块链时代的变革
现行证券法规主要针对发行人与中介，未考虑自我执行代码的崛起。Atkins要求工作人员探索：
– 为注册人与链上软件系统交易提供指导
– 修订规则便利发行人与中介使用链上系统
– 建立有条件豁免框架（创新豁免），让注册人与非注册人快速推出链上产品

该框架旨在实现特朗普「全球加密货币之都」愿景，吸引合规创新者回流美国。

### 新时代的SEC监管思路

#### 2.1 Gary Genseler时期的监管逻辑
前SEC以「Token即证券」为核心思路：
– Ripple XRP案：项目方Token构成证券
– Staking-as-a-Service：如Kraken ETH质押产品被认定为证券
– 平台交易资产涉及证券：如Metamask被指控从事未经注册的证券销售与经纪业务

这种严苛的证券认定挑战了1933年《证券法》，因缺乏加密资产明确定义，SEC多采用执法式监管，挑起与Coinbase、Metamask、Uniswap等项目的战争。

#### 2.2 Paul S. Atkins时期的监管转向
本届政府监管思路转变为：
– **RWA Tokenization**：
– 制定合理监管框架
– 灵活加密资产发行方式
– 支持注册机构自主托管加密资产
– 推出更多交易产品种类
– **DeFi专项监管**：
– 重新定义区块链网络节点运营Staking业务
– 提供资产自托管灵活性
– 明晰自我执行代码责任
– 为DeFi链上金融市场提供监管指导
– 建立有条件豁免与创新豁免框架

Atkins的两次演讲释放明确信号：通过合规环境吸引全球DeFi创新，使美国成为最佳参与场所。

#### 2.3 美国加密监管框架雏形
已初步形成多机构协同监管体系：
– 银行监管机构监管「支付稳定币」（Genius Act）
– CFTC监管加密资产
– SEC监管DeFi与代币化资产
– FinCEN/OFAC负责KYC/AML/CTF及经济制裁

### 未来趋势展望

在清晰监管框架下，未来将呈现三大趋势：

1. **老牌DeFi合规上岸**：历经波动的DeFi协议终于获得合规发展空间。
2. **创新DeFi加速发展**：尤其收益型稳定币（Yield-Bearing Stablecoin）等差异化产品，将在创新豁免下快速成长。这些产品区别于Genius Act定义的支付稳定币，本质是稳定币驱动的理财产品。
3. **Web2与Web3融合创新**：传统金融科技公司将联合DeFi构建组合产品。

最终将形成链上金融市场：
– 全球化、投资民主化、低门槛、低成本、全球流动性
– 基于互联网网络效应
– 底层资产以美元稳定币、美元、美债为主

（注：本文为专业分析，不构成投资建议。读者可关注深潮TechFlow官方社群及Twitter账号获取更多信息）

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