L1与L2关系深度解析：信任机制与估值逻辑全揭秘

微想AI • 2025年3月30日 am9:38 • 资讯

2025年认知必修课：L1与L2的本质差异解析

L1与L2关系深度解析：信任机制与估值逻辑全揭秘

在区块链技术的演进浪潮中，L1与L2的概念逐渐成为行业热议的焦点。许多观点认为，2025年将不再以L1和L2的代际划分来定义链的层级，而是更关注用户与生态系统的真实体验差异。这一认知变革的核心在于，终端用户在使用L1和L2时，几乎感受不到任何产品层面的差异。无论是流动性配置还是功能实现，两者都遵循着相似的底层逻辑。

L1与L2关系深度解析：信任机制与估值逻辑全揭秘

从流动性构建的角度来看，无论是新生的L1还是L2，其启动都离不开稳定币或非原生资产的跨链桥接机制。L2的独特之处在于它能通过L1实现信任最小化的桥接，而传统L1则必须依赖跨链消息桥。这种差异在用户感知上并不明显，尽管部分大额资金持有者对信任机制高度敏感，但普通用户往往对此并不在意。值得注意的是，坚持中间路线的Alt-L1团队提出了”流动性割裂”的观点，认为每个L2仅允许从L1单向桥接，而现代L2却普遍构建了与Alt-L1及其他L2的多向连接。这种设计通过部署跨链消息桥接器，让用户能够跨链转移大额资产，从而打破了流动性单向流动的局限。

L1与L2关系深度解析：信任机制与估值逻辑全揭秘

需要明确的是，一个L2产品的本质不应由其与L1的关联来定义。它本质上只是执行层的一种实现方式，与其他具有不同特性的执行层并无本质区别。那么，为什么L1相较于L2更具价值？我们可以从两个维度进行深入分析。

L1与L2关系深度解析：信任机制与估值逻辑全揭秘

在估值逻辑方面，L1与L2呈现出明显的市场差异。在二级市场，成熟L1与L2的估值倍数接近，Solana/ETH的估值约为年化收入的100倍，而Arbitrum/Optimism等成熟L2的估值范围也维持在10-200倍区间（数据源自2024年10月，但这一趋势依然持续）。然而在一级市场，估值逻辑则截然不同，许多项目在交易活跃度不高的情况下，却实现了数十亿美元的估值，如Sui、Mantra、Pi等L1项目以及MOVE等L2项目。这种估值差异源于L2项目早期的市场定位误区——将自身定位为”以太坊的扩展网络”，这种策略虽然为初期启动提供了便利，却将目标市场局限在以太坊生态内，限制了其流动性捕获能力和行业认知度。尽管这些链完全有能力吸引全新用户群体，但”以太坊扩展网络”的定位使其始终被视为以太坊的附属生态，估值自然也受到这种认知的制约。

在代币模型方面，L1与L2也存在本质差异。L1代币模型具有基础性的网络飞轮效应，链上活动增加会直接带动两类独立参与者对代币的需求：投机者和质押者。链上活动越频繁，投机者愿意为交易支付的费用就越高，而多元化的活动则提升了财富机会的出现概率和规模。同时，链上活动与资产发行密切相关，用户需要购买原生代币才能参与NFT铸造、Meme币交易等活动。L2如何应对这一挑战？关键在于思维转变——是专注生态协同，还是吸引多元用户？L2应充分利用其二层技术优势，如可信区块构建、性能优化和可共享利润机制，并优化代币经济模型。当前L2采用自定义gas代币的做法虽然激励了链上投机，却未能让质押者分享收益。理论上，由于排序器收益通常归入DAO国库，而代币控制着国库，这相当于将收益分配给代币持有者。但要实现这一效果，必须赋予代币持有者更完善的治理权利，使其在认知层面也能分享到这些收益。

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