AllianceDAO合伙人Qiao Wang：加密创业者正逃向AI 如何精准投资90%伪命题项目

本轮周期中，加密领域表现最为出色的顶级一级投资机构非AllianceDAO莫属，至少在业内口碑中，它始终被视为那个成功孵化出10亿美元营收应用的”黑马VC”。当前加密市场一级市场陷入低迷，基金管理人在社交媒体上频繁晒出IRR和DPI数据相互攀比惨淡业绩，面对未来，有的基金”枪口转向”二级市场，有的则选择停止运营不再募资。在这个特殊的时间节点，AllianceDAO的创始合伙人Qiao Wang却表示：我们要加大投资力度，变得更加激进。当然，AllianceDAO并非盲目乐观，也不是简单的”他人恐惧我贪婪”，他们面前的是一个叙事崩塌的Web3世界，以及一个人才不断流失的加密行业。在Crypto与AI的十字路口，一家垂直领域VC如何做出选择？如何重新定位自己？这并非一个简单的问题，也是Qiao Wang需要深入思考并解决的课题，不过幸运的是，他清楚地认识到：”这个行业里大多数VC，并不懂得如何投资应用层。”

作为业内最懂中国的美元加密VC，AllianceDAO在短短5分钟内就能决定是否对某个项目”扣扳机”，这种效率令人惊叹。从”川普吹”到”川普黑”，过去几个月美国政界态度变化最大的群体，可能就是币圈人了。自从特朗普发行meme币$TRUMP后，行业流动性开始逐渐枯竭，从11月特朗普当选后便持续升温的看涨情绪也逐渐消弭，而解放日的”关税黑天鹅”更是成为币圈180度态度大反转的导火索。现在，许多币圈人已经成为了宏观经济的忠实爱好者，没有人再关心市场上被低估的优质标的，或者”未来的加密叙事”，据行业媒体统计报道，一级市场的投融资活动也将降至几年来的历史冰点。但AllianceDAO却决定加大投资力度，为了做到这一点，他们现在和创业团队聊5分钟就能给出自己的判断。

BlockBeats：作为一家加密领域的头部机构，您近来会经常考虑宏观环境变化对自身公司造成的影响吗？
Qiao Wang：作为一家精益的初创企业，外部环境对我们的影响其实并不大。我们原本就不怎么花钱，精力有限时还是那些必要开支。只要管理理念保持精益，影响就很小。但我认为，中美之间最大的问题是互相不理解。这种不理解是根本性的。比如，美国对中国的加税政策，以为能迫使中国让步，但这完全误判了形势。2018年这种策略可能有效，但现在中国对美国出口的依赖已大幅降低，经济也在转型，主动减少了对美依赖。此外，贸易战反而让国内更团结。经济可能有压力，但外部威胁让大家凝聚起来。美国把这件事完全搞砸了。当然，我不是专家，只是基于观察的理解，希望大家多学习。

BlockBeats：这种不理解在英文加密社区有体现吗？对加密行业的影响大不大？
Qiao Wang：这种不理解确实根深蒂固。美国过去十几年，从政府到媒体再到社会，普遍把中国视为”敌人”而非竞争对手。这种零和思维——”中国赢我们就输”——主导了政策、文化和社会决策，短期内难以改变。这从上到下都存在，是一时半会改不了的。加密行业的情况好一些。大多数从业者更聪明，对世界的认知比普通美国人更全面。我接触的人中，他们通常把中国视为值得尊敬的竞争对手，而非敌人。这与美国主流媒体和政府的看法不同，普通美国人多受媒体影响，把中国当成威胁。中长期看，宏观经济对加密行业的直接影响不大。短期会有波动，因为市场会随美股波动。但特朗普之前签署的几个行政命令对加密行业非常利好，整体是积极的。对我们的事业来说，重点还是寻找好项目，宏观波动不会改变我们的投资逻辑。

BlockBeats：很多人认为美股走势很大程度上决定了BTC的走势，也有很多人认为全球M2是BTC价格的主导要素。您对加密市场今年的表现有何预期？
Qiao Wang：我对加密市场的短期走势没有强烈判断，因为存在两股相反力量。一方面，美股短期（3-6个月）可能因经济衰退或通胀数据显现而下跌，拖累加密市场。尤其是美股当前估值很高，3-6个月可能下行。另一方面，全球流动性在增加，比如印钱，这可能推高加密资产价格。这两股力量谁更强，我无法预测。所以，我对加密短期没明确看法，但美股大概率会跌。M2的计算方式因人而异，比如是否包括中国或其他国家的数据。但整体来看，全球M2在上涨，加密资产的长期走势与M2高度相关。短期内，其他因素如美股波动可能更主导市场。

BlockBeats：从媒体报道的数据看，近几个月以来加密市场一级投资活动已降至冰点。AllianceDAO本身能感受到这种”降温变化”吗？
Qiao Wang：过去一两年，加密行业一级市场的VC投资基本持平。如果二级市场（比如币价）上涨而一级市场不动，说明一级市场表现不如二级市场。一旦二级市场下跌，一级市场可能跌得更惨，未来一两个季度可能继续下行。但Alliance的孵化营不受其他VC投资数量影响。如果市场投资减少，我们反而可能投更多。关键是有没有好项目，没有好项目我们不会盲目投资。

BlockBeats：在产品创业和孵化方面，AllianceDAO一直有独特的方法论，尤其在此前MEME热潮时表现突出。现在，MEME周期似乎已被判定为”过去式”，您会反思自己之前的投资和孵化策略吗？
Qiao Wang：我们每天都在复盘和反思，但整体投资方法不会因某个赛道衰退而改变。我们关注优秀团队和有潜力的方向。过去一年，我们优化了决策流程：以前会与团队聊一小时，分两次深入讨论。现在发现，仔细审阅申请材料后，20分钟沟通就够，24小时内决定。因为早期信息有限，直觉和行业经验更重要。核心是团队的逻辑清晰度、表达能力，以及对成功的渴望，这些往往5分钟就能感知。

BlockBeats：5分钟判断团队潜力，您主要看哪些细节？
Qiao Wang：首先是逻辑清晰，能把复杂问题讲得简单。其次是热情，感受到他们真心想把事情做成。剩下时间主要是了解我们不熟悉的领域或项目细节，但团队的整体感觉5分钟基本就能确定。在最早期，团队的方向或赛道可能不明确，这些不是关键因素。

Crypto创业者”逃”向AI
前段时间，IOSG创始合伙人Jocy在社交媒体发文，表示自己投资组合里又一个项目转型去做AI，并表达了对加密行业前景的担忧。”Crypto创业者正逃向AI”，这是一句令人伤心的话，但它的确是事实。Qiao Wang也不否认这种情况的存在，在最新一期AllianceDAO孵化营中，有三分之一的项目是纯AI创业团队，而在此前一期孵化营，纯AI项目还只是很小的一部分，在这期间，还有不少项目都转向AI领域。加密VC”被迫”入局AI领域投资或许正成为行业愈发普遍的现象，当自己的投资组合里莫名多出不少AI创业者时，基金管理人们似乎必须思考：自己在AI领域有什么优势？又该如何定位自己的基金？

BlockBeats：这轮周期，很多基金管理人提到自己投资组合中的许多项目都转型做了AI。AllianceDAO有类似的情况吗？
Qiao Wang：我们最新一期孵化营有25个项目，约1/3与AI相关。一部分团队一开始就做纯AI项目，另一部分原本做加密项目，后来转型。他们选择我们，主要是因为团队有加密行业背景，了解我们的孵化模式。

BlockBeats：纯AI项目为何会选择加密领域的机构作为孵化平台？
Qiao Wang：这些团队之前在加密行业工作或创业，现在想做AI，恰好知道我们，就申请了我们的项目。他们做的AI项目多是垂直领域应用，比如教育、法律或广告，行业经验比AI技术背景更重要。

BlockBeats：这种转型现象从什么时候开始频繁出现？
Qiao Wang：过去半年左右，从去年底开始。

BlockBeats：这个转型的过程，是团队自己做出决定后给您通知，还是在与您的交流中一起做决定？
Qiao Wang：有些团队他们自己有非常强的想法，先做了决定，然后再来和我沟通。而有一些团队，他们会先想和我商量下一步该怎么做，我也会给他们一些意见，甚至如果我觉得他们在某个领域对用户、市场非常了解，我会给他们一些AI的idea。然后我们一起商量下一步该做什么。所以，基本上两种情况都有。

BlockBeats：过去Web3热潮刚出现时，许多互联网团队很多团队追风口，现在Crypto的创业者又追逐AI热潮，您如何判断一个项目是否在进行”风口套利”？对那些认真转型做AI的创业团队，又是否会对其成功率有担忧？
Qiao Wang：我们非常警惕这个问题。2021年Web2转Web3时，我们投了一些项目，后来发现部分团队只是追风口。现在与AI团队沟通，我们会深入探讨产品细节、目标市场、用户痛点，以及他们为何做这个项目。核心是判断他们是否真正理解行业，是否解决真实问题。最好是团队为自己解决痛点，这种动机最真实。创业失败的最大原因是解决的问题不存在。Web2转Web3的团队常假设市场有需求，但实际未必。现在与AI团队沟通，我们最关注的是：目标用户是谁？痛点是什么？如何验证痛点？最理想的情况是团队解决自身问题，因为他们最了解痛点的真实性。比如我们投的一个团队，背景是Uniswap的产品经理，发现TikTok广告成本高，用AI大幅降低成本，这就是痛点驱动的创业。而且有的人他觉得如果我这个问题不解决的话就非常难受，因为我自己就有这个问题，所以他必须得去解决这个问题。

BlockBeats：有创业者担忧大模型迭代可能让垂直应用失去价值。您如何看待对AI项目的投资逻辑，它与加密投资有何不同？
Qiao Wang：关键是项目能否提供大模型无法替代的价值，比如独特用户体验或独家数据。以Cursor为例，它用AI辅助写代码，尽管依赖大模型，但通过开发者数据和优化的用户体验，价值随大模型迭代而提升。我们投资AI应用时，关注团队对行业的深入理解和解决真实痛点的能力，而非单纯技术背景。主要是围绕产品和市场：目标用户是谁？解决什么痛点？为何选择这个市场？市场有哪些未解决的问题？每个项目不同，问题很具体，目的是确认他们是否深入思考，是否真正理解用户需求。

BlockBeats：在您看来，大多数转型做AI的创业团队，最主要的驱动力是什么？
Qiao Wang：是的，主要是对机会和风口的把握。而且他们做这个事情本身也觉得非常有意思，这一点非常重要。

BlockBeats：”有意思”具体是指什么？
Qiao Wang：”有意思”是指他们觉得这个技术本身很有趣，而且它能解决用户的痛点。比如说，Crypto过去十年最大的一个问题就是，很多团队并没有解决一个真正的问题。但在AI领域，他们可能会看到一些真正的痛点，觉得AI能够帮助解决这些问题，这就是他们觉得有意思的地方。

BlockBeats：创业队友或友军”投靠AI”是否会影响您投资组合中其他加密创业者的气势和信心？
Qiao Wang：是的，这肯定是会有影响的。每一个在Crypto领域创业的人，都会受到这方面的影响。可能是身边朋友的影响，也可能是舆论的影响。这种时候大家都会想一想：我为什么还在做Crypto？为什么没有去做AI？这种心理其实很正常。

BlockBeats：Crypto创业者似乎正对AI展现出当年互联网创业者对”Web3″和”元宇宙”所展现出相似的热情。
Qiao Wang：是的，上一轮周期有两个主流叙事，一个是元宇宙，一个是Web3元宇宙。我一直觉得那是一个『假叙事』，对我来说并没有什么真正有意思的东西。不过，Web3当时我觉得是非常有意思的，现在我仍然觉得很有意思。Web3做了一个我认为最核心的事情，就是去中心化的社交媒体。这本质上是非常有意思的，因为它不能把这么大的权力交给像Twitter或Facebook这样的公司。不过，可能当时用户并没有真正感受到对这个事情有特别大的需求，或者说技术还没有发展到能解决用户痛点的层次。从Crypto垂类到泛科技，Alliance重新思考Branding问题

BlockBeats：在所投项目转型AI后，它们在融资模式和金额上是否需要有调整？
Qiao Wang：在应用层面，其实融资模式并没有太大不同。但我觉得AI在过去这几年，真正的第一个killer app，是显著提升了开发者的工作效率。你可能看到我最近发的一些文章，我从ChatGPT刚出来那会儿——大概是2021年11月开始，就陆续问我们投资的团队一个问题：AI对你们的工程效率提升有多大？在刚开始那几个月，他们的回答是效率提升大概在20%到50%之间。但我每年都会追踪这个问题，最近一次是一两个月前，我再问他们，他们的回答是：提升到了2到4倍。从最初的20%-50%到现在的2-4倍，这是一个非常惊人的变化。所以，如果这个趋势持续下去，那未来5到10年里，创业者所需要的资金其实会越来越少。因为一个工程师，可能能完成过去四个工程师才能完成的工作。基于这个判断，我们现在的投资理念也变得很简单：我们给你50万美金，你带着两三个人去做，两三个人可以坚持个两年左右，应该就足够你找到product-market fit。然后当你找到了product-market fit，要么你已经开始赚钱了，可以开始招更多的人。要么你去融资也会更容易，融一轮Series A或者偏后期一点的种子轮，再去招人、做规模化。在这方面，无论是AI项目还是Crypto项目，只要是做应用层的，本质上是没有什么区别的。当然，如果你做的是更底层、更基础设施类的东西，那确实可能需要更多的钱，对吧？

BlockBeats：现在AllianceDAO有转型AI并成功找到PMF的案例吗？
Qiao Wang：我对product-market fit的定义其实是比较严格的。在我看来，真正的product-market fit是指你的产品每周或者每月的增长率能稳定在10%到30%，甚至更高。同时，你已经开始实现年收入七位数甚至更高。而且最关键的是，用户的需求是源源不断地涌进来，甚至多到你团队都很难应对，这种状态我才认为是达到了PMF。如果按这个标准来看的话，目前从Crypto转型做AI，并且真的达到这种level的项目，我目前还没有见过。

BlockBeats：是因为这些团队刚刚起步？还是说多少遇到了一些问题？
Qiao Wang：我觉得主要还是因为刚刚起步。其实从Crypto转型去做AI，是最近半年左右才开始的趋势，所以他们可能还需要更多时间去真正找到product-market fit。而且现在AI的竞争也非常激烈，可以说是”卷”得不得了。几乎每一个垂直领域，都有几十个甚至上百个团队在做类似的事情，竞争非常激烈。

BlockBeats：回到AllianceDAO本身，这是一个专注加密领域的投资机构，但现在投资组合里有了一批纯AI创业团队后，您是否会思考一些关于品牌定位的问题？
Qiao Wang：会思考一些branding的问题，然后我们正在正在逐渐改进我们的branding。最终我们想做一个加速器继续做Crypto，但是也会做Crypto以外的。因为其实科技它永远都是就是一浪接一浪的那种感觉，然后每一浪可能会5到10年，可能更长一些，但是这一浪过去了，这个投资机会可能就没有在最早期的时候多了，所以你这时候要看下一浪是什么，于是最终我们会做各个领域的加速器。

BlockBeats：当加密VC涉足AI领域，您是否会觉得自己面临的风险系数变高了？另外，这种创业者”出逃”的现象是否也会影响你个人对行业的信心？
Qiao Wang：我并没有觉得风险系数更高，虽然AI确实竞争激烈，但它毕竟是一个很大的趋势。我觉得这个趋势可能比加密货币要大一个量级。所以，从整体上看，我并没有觉得风险系数更高。至于AI对加密货币的影响，肯定是有的，因为我亲眼见到很多加密货币的创业者转向做AI了。就我个人的感觉以及从数据上来看，确实有不少人才流失到了AI领域。”每一个从AI转向Crypto的创业者，我们都投了”

BlockBeats：会不会担心这样一种情况：越来越多的项目转行去做AI，Crypto创业者越来越少，这会让人们觉得行业好像没什么希望了。
Qiao Wang：我确实会担心这个问题。但其实我最担心的，是我们投的这些创业者，他们最终能不能成功。如果他们想转型去做AI，我会重点去确认两件事。第一，他是不是对现在做的事情已经没有热情了？是不是觉得现在的方向长期来看看不到好结果？这个我要搞清楚。第二，他想做的新方向——比如AI，他有没有做好准备？他有没有做成这件事所需要的能力和资源？更重要的是，他做的这个新项目，能不能真正解决用户的痛点？如果这两个问题的答案都是正面的，那我不会去阻止他们做新方向，我甚至会鼓励他们去尝试。

BlockBeats：您刚才提到，加密行业因为AI流失了很多优秀人才。这些人才主要是开发者，还是愿景家？
Qiao Wang：都有。我觉得Crypto领域的人才流失有两个主要原因，一个是AI，这是我亲眼看到的。另一个是过去四年美国政府对Crypto的打击。这两者加在一起，确实导致了很多人才的流失，无论是有愿景的创业者，还是开发者。

BlockBeats：我能否做一个判断，大多数流失的这些创业者，是上一轮周期才进入Crypto的？
Qiao Wang：嗯，对的。其实过去半年，还是有一些Web2的人，他们想进来做Crypto。他们知道自己可以做AR，但他们不想做AR，而是选择做Crypto，因为他们觉得Crypto很有意思。其实还会有这样的人，可能有四五个吧。我们也投了，我几乎每一个过去半年到一年间从Web2转做Crypto的人，我们几乎都投了，因为我们觉得这样的人非常有意思。他们明明可以去做AI，但却偏偏要做Crypto，而且他们有好的想法，我们就会去投他们。这种人往往都非常有意思。所以，还是有这样的人，只不过反向转向AI的人更多，可能这个方向的人数会多一两个量级。

BlockBeats：也就是说4-5个Crypto垂类项目的出现，伴随的是10-20个转型AI的项目。
Qiao Wang：对，可能是高一两个量级，不仅仅是10到20个，整个行业里可能会有几十到几百个这样的，甚至更多。

BlockBeats：这些坚定想做Crypto的少数创业者，现在都在做什么方向？
Qiao Wang：他们会做一些结合社交和投机的项目，比如他们看到像Palm Fantasy、Moonchat，还有一些社交化的项目，虽然这些产品可能失败了，但他们觉得执行上可能没做好，但本质上的原理是非常好的。所以他们想去做这个事情。同时，他们也觉得AI领域太竞争激烈了，不确定自己能不能在AI领域成功，因此他们更想做一个既有意思又不那么竞争激烈的项目。

BlockBeats：反过来，Alliance投资组合里的AI项目，当前主要集中在哪些垂直领域？
Qiao Wang：我们现在投的AI项目不算多，大概在最近这一期中，AI项目占了大约1/3，也就是七八个项目。他们做的方向各式各样的，比如有些是面向开发者的，类似之前的那种Y Coding，用语言直接生成代码，这个非常有意思。还有我刚才提到的那个做AI视频广告的团队，还有做面向小孩、中小学生甚至更小年龄段的教育项目的团队。还有一些是用AI做游戏的，基本上是从语言生成直接转化为一个游戏。各种各样的都有了解，但是我们投的并不多。而且我们投的这七八个团队，全部都是从Crypto领域出来的。你看，他们都是之前在Crypto做过startup，或者是来自一些比较好的公司，比如Uniswap、Coinbase之类的。

BlockBeats：也就是说Crypto行业的背景很强。
Qiao Wang：这些团队虽然有很强的Crypto背景，但就像我刚才说的，做AI应用的话，我觉得AI方面的经验并不一定有太大帮助。

BlockBeats：这还挺伤感的，行业里最优秀的人，现在都不打算留在这个行业里。
Qiao Wang：其实还是有一些背景很强的团队是纯做Crypto的。不过，上一期的AI含量远远低于这一期。上一期基本上是零，但后来可能会有一两个团队转型做AI。他们进来时确实是做Crypto的，做了一段时间，可能半年左右，然后才转型到AI。

Crypto+AI有未来吗？
BlockBeats：目前Crypto+AI概念仍然火热，您认为这是一个”伪叙事”吗？
Qiao Wang：我觉得90%是一个伪叙事，但可能有10%会做出一些有意思的事情。你可以把Crypto和AI想象成两个大的圈，它们之间的交集其实非常小。虽然这两个圈本身都很大，但中间的交集可能非常小。不过，在那小小的交集里，可能会有一些有意思的东西，比如去中心化训练，可能会挺有意思的。我们见过一些类似的项目，但大多数都是基础设施类的，很多VC也在追这些项目，给他们非常高的估值，这使得我们很难参与。虽然这些项目的团队很强，我也很喜欢他们，但这类项目很难做，可能需要好几年才能做好。目前来看，去中心化的训练还没有取得太大进展。最大的挑战是，如何把每个数据中心训练出来的小模型聚合在一起。不同数据中心之间的数据传输是非常昂贵的，通过网络传输这些信息的成本很高。因此，去中心化的训练是否能比中心化方式更便宜，仍然是一个未知数。

BlockBeats：当前行情背景下，Crypto AI项目的一级市场估值和热度是否有明显下降？
Qiao Wang：其实还是有一些非常大的基金，他们也没有太多选择，只能集中投资这种类型的项目。所以，最终还是会有多个VC一起投资同一个大项目。我觉得很多VC并不真正懂Crypto的应用层，所以他们只能投技术基础设施，但这些基础设施项目并没有那么多有意思的东西。比如Layer 2，现在市面上已经有几百个了，你只能找到一些稍微有意思的赛道，然后集中力量去投。