Cobo高管Alex深度解析稳定币大规模采用路径与合规红利

跟随 Alex 的视角，深入探索跨境支付场景下稳定币的大规模应用路径，以及稳定币作为未来「互联网货币层」的无限潜力。本文由微想AI idea2003撰写。

从美国《GENIUS 法案》到香港《稳定币条例》，全球范围内正迎来稳定币发展的合规红利期。在 Circle 取得巨大成功后，稳定币已成为备受瞩目的投资领域，吸引京东、蚂蚁、沃尔玛等 Web2 巨头纷纷入局。在这个竞争激烈的赛道中，如何精准定位自身优势？Cobo 作为全功能数字资产托管与钱包平台，早在去年便推出稳定币解决方案，凭借多年行业积累的前瞻性思考，为稳定币发展提供了宝贵的经验。

在 Cobo 高级副总裁、支付业务负责人 Alex Zuo 的分享中，稳定币业务的核心难点被清晰拆解：稳定币业务需要金融、科技、加密货币三方面专业知识深度融合，但目前市场上鲜有团队能够在这三方面都做到顶尖。

谈及 Cobo 在稳定币领域的角色，Alex 深入剖析道：Cobo 专注于底层基础设施建设，为稳定币客户提供全面技术支持，具备强大合规优势，并在服务上市公司方面拥有丰富经验。同时，Cobo 拥有强大的分发能力，可帮助稳定币发行商快速搭建流通场景。

对于创业者而言，Alex 指出：稳定币在走向大规模应用过程中，将催生大量新需求、新工具和新功能，值得深入挖掘和探索。

本期内容，让我们跟随 Alex 的视角，走进跨境支付场景下稳定币的大规模应用路径，以及稳定币作为未来「互联网货币层」的巨大潜力。

跨境支付客户主动上门，推动 Cobo 稳定币支付产品演进

微想AI idea2003：感谢您接受采访，首先能否请您做个自我介绍？

Alex：大家好，我是 Cobo 高级副总裁、支付业务负责人 Alex Zuo。我的职业经历始于 VC 领域，十几年前在 PreAngel 担任合伙人，当时就关注 Crypto 领域。后来加入 Formation 8 的亚洲基金，该基金曾投资韩国前三大交易所之一的 Coinone，我因此深入接触 Crypto。2018 年，我创立评级公司 TokenInsight，担任联合创始人及 COO。2019 年加入 Cobo，至今已近六年。最初我负责投资相关工作，包括机构借贷和 Cobo Venture。FTX 爆雷后，公司决定收缩投资业务，我转而负责 BD Sales 和国内 Marketing，目前全面负责支付和稳定币相关业务。

微想AI idea2003：能否请您介绍 Cobo 的稳定币解决方案，以及它在支付场景中的角色？

Alex：Cobo 一直专注于钱包相关基础设施。五六年前，交易所是主要客户，随着行业合规化，资管平台、矿业公司和矿工成为我们的核心服务对象。去年，我们将重点转向 BTCFi，认为这是一个重要领域。从去年开始，越来越多的跨境支付客户主动找到我们，他们的上下游客户持有 U，产生了支付需求，希望我们提供钱包功能。这促使我们对支付领域进行更深入的研究和功能开发。

支付客户与 Crypto 原生客户有很大不同，他们对安全性和链的理解较弱，但对合规性、产品拓展性和长远发展有更高期望，甚至考虑未来申牌照。我们发现传统钱包方案难以满足支付客户需求，因此进行了深度优化：

第一，我们做了链抽象，降低使用门槛。例如，币圈对 U 进行转账支付 Gas fee 是自然的事情，但对于传统企业来说门槛很高。通过链抽象，以 U 本位进行转账支付，进一步降低门槛。

第二，强化反洗钱和合规能力。支付客户非常关注链上资金合规性，我们的产品做了深度简化，Cobo 是全球唯一一家既做中心化托管、又做 MPC 自托管的平台，能为 MPC 客户输出中心化托管的合规能力，相当于提供链上反洗钱服务。

跨境支付涉及三个层面：接收稳定币的钱包、承兑、银行账户。支付公司在承兑和银行账户方面较强，但在接入数字货币方面仍较陌生，我们会引入合作伙伴对接，我们在香港也是持牌机构，有持牌信托账户帮助客户解决问题。Cobo 的优势在于钱包和基础设施，我们希望围绕钱包能力搭建完整服务网络，降低使用稳定币的门槛，推动稳定币在合规轨道上普及。

Cobo 独特价值：技术、合规、分发与经验

微想AI idea2003：Cobo 的路径与其他稳定币项目不同，先有自身优势，再从客户需求出发，相当于客户可直接使用，是这样理解吗？

Alex：我们更偏底层，目前主要客户分为两大类：

一类是跨境支付客户。这些客户不一定发自己的稳定币，但上下游客户已有稳定币交易需求，他们会找 Cobo 或其他承兑方解决。随着业务规模扩大，他们需要我们这样的钱包方，帮助他们管理地址、对接多家承兑商，以 Router 方式找到最便宜的交易方式。这是围绕跨境支付场景或 PSP 场景做的事情。

另一类是稳定币发行和流通。很多大型互联网公司最近才开始推动相关工作，受 Circle 股价和京东态度影响，觉得稳定币值得做。他们需要律所、咨询公司和技术服务商支持，Cobo 可提供技术支持，如稳定币 Mint 与 Burn 功能，同时强大的分发能力也是关键，我们对接了众多 PSP，帮助客户快速搭建流通场景。

微想AI idea2003：传统银行宣称可以帮客户做加密货币结算，他们找的也是 PSP 吗？Cobo 是否也跟银行合作？

Alex：我们定义的 PSP 是自带场景流量、拥有上下游客户的机构。以前，加密友好银行想帮客户做加密货币结算，会选择 OTC 服务，核心是兑换。而 Cobo 帮助客户搭建 Crypto 体系，服务附加值更高。

微想AI idea2003：您提到 Cobo 是全球唯一一家既做中心化托管、又做 MPC 自托管的平台，具体优势是什么？

Alex：现在更多客户选择 MPC 自托管，这种模式可申请牌照，业务更可拓展。但 MPC 客户会遇到私钥管理、合规等问题，这时 Cobo 的双重优势便凸显出来：

首先，在需要牌照的法律体系中，可直接用 Cobo 中心化托管的牌照能力赋能客户；

其次，在客户想自己申请牌照时，可选择 Cobo 的 MPC 解决方案；

另外，对于起步阶段的客户，选择 Cobo 的 MPC 解决方案，也可获得中心化托管的反洗钱能力，降低合规门槛。

Cobo 在行业成长多年，技术储备雄厚，做过各种钱包方案。在支付过程中，我们发现有些钱包方案已不再热门，但大规模扩展中仍有需求。

微想AI idea2003：您认为稳定币的主要障碍是什么？

Alex：稳定币业务需要 Fin、Tech、Crypto 三方面扎实知识储备，但三者需求各异。Fin 领域重在合规和金融体系理解；Tech 领域关注产品设计和区块链接入；Crypto 维度则需要深入知识，因为单纯兑换利润微薄，关键在于通过 Crypto 方式帮助用户进行资产管理、增值、Swap 等。很难找到三方面都突出的团队，核心看团队能力和综合素质。

微想AI idea2003：近期 Circle 股价飙升，京东、蚂蚁高调入局，Cobo 如何定义自己在稳定币竞赛中的角色？

Alex：香港稳定币牌照稀缺，竞争激烈，对手都是大型金融机构和互联网公司。Cobo 正为一些大型客户提供技术支持，这些客户表达了全球拿牌倾向。我们不仅提供发行工具，还帮助搭建连接发行商和商户的底层钱包系统，就像 Circle 的商户系统。我们的目标是成为稳定币分发渠道。

目前稳定币分发主要有三种模式：

第一种是中心化模式，如 Stripe，通过自有银行和牌照构建全球网络；

第二种是去中心化模式，如 Circle Payment Network，采用认证供应商网络；

Cobo 是第三种模式：核心层构建大型 PSP 转账网络，连接交易所、OTC 商户和 Cobo，依托深度合作的银行和顶级做市商，将链上划转与链下银行结算结合。例如，链上 100 万 USDT 转账后，链下 1 分钟到账。往外一层是中小型 PSP 和交易所，再往外是小商户和散户。

在这个体系中：

最外层客户需要自托管钱包；

中间层客户需要更多支付工具支持；

核心层客户依赖基于 MPC 的转账体系。

如果大量客户使用 Cobo 体系，客户间划转更快、更安全、更合规。这种模式类似 AAVE 提出的 CeDeFi 概念，机构在 DeFi 有专门池子，通过合规托管机构筛选参与者。我们的目标是帮助客户快速提升成交量，目前 Cobo 转账规模约三四千亿美元，许多稳定币发行商发行量只有几十亿甚至几亿，如果能提供强大流通网络，将显著提升分发能力。

微想AI idea2003：关于分发网络，未来会有哪些格局变化？或者哪些新的分发体系会出现？

Alex：我们正在推进的 Cobo 分发网络，依托银行和头部做市商，通过分层逻辑分发稳定币，我们认为行之有效。未来演变尚不明确。过去依赖交易所，但未来哪些场景能承载大规模流通仍不确定。有人看好拉美、非洲等小国家，跨境支付中稳定币作为等价物，甚至无需承兑。但随着合规化，这些场景潜力尚不明朗。此外，银行体系可能发生根本性变化，未来可能转向银行自发行 Token 体系，甚至超越美联储。AI 驱动的支付代理（AI Agent）也可能是下一个风口，但具体架构和实现方式未知。

微想AI idea2003：近期很多企业申请香港牌照，传统企业涉足稳定币门槛是什么？Cobo 的合规优势具体体现在哪些方面？

Alex：上市公司最适合两类业务：囤币和稳定币牌照。囤币门槛不高，但关键在于何时卖出，以及当越来越多公司囤币时，市场不再看好。稳定币牌照方面，很多小企业只是短期炒作，缺乏执行能力。Cobo 的优势在于：

首先，服务上市公司经验丰富，包括纳斯达克、港股矿业公司，积累了与审计机构合作经验；

其次，稳定币牌照和技术方案完整，不仅提供发行，还支持分发，包括商户钱包管理全流程，帮助客户快速上手。

钱包是稳定币缺失的一环，看好稳定币兑换

微想AI idea2003：谈及大规模采用，哪些关键基础设施有待开发？哪些基础设施能推动稳定币大规模采用？

Alex：我认为钱包是关键基础设施。Stripe 正在收购补齐钱包领域，希望商户甚至个人用户能直接使用自托管钱包，通过邮箱生成地址，快速上手。今年很多客户也意识到钱包是业务缺失的一环。其他基础设施方面：

支付领域合规性仍是核心问题，如链上 KYB 和 KYC，如何与真实 Web2 数据结合，是客户痛点；

支付后如何合规合法扩展到资管领域，也需探索。

我个人非常看好稳定币兑换赛道。未来中美、欧洲、韩国等可能涌现大量稳定币，兑换需求巨大，将无法再依赖 Curve 模式。构建高效兑换体系将是一个巨大机会。

现在是稳定币真正走向大规模采用的关键节点

微想AI idea2003：您认为稳定币大赛道多大？Cobo 未来市场份额如何？

Alex：根据数据，我们可能占 5% 左右份额。未来基本盘不会丢，随着更多华人、中国大型支付公司、Web2 支付巨头进入，以及 Cobo 体系搭建，份额可能扩展到 10%-15%。稳定币赛道规模取决于监管走势和 AI Agent 等场景发展，如果未来有数亿 AI Agent 转账，规模可能远超互联网。短期看跨境支付场景，未来线上、链上、智能体间生意可能以稳定币结算，体量难以估量。

微想AI idea2003：香港、新加坡、迪拜，谁最有可能成为稳定币快速成长的温床？

Alex：不同区域差异明显：

托管方面：欧盟申请 MiCA 牌照；新加坡是 DTSP 牌照和 MPI 下的 DPT 牌照；香港法规不明确；美国是纽约 BitLicense；中东迪拜是 VARA 牌照。

发行方面：美国要求不高，但需合规托管；欧洲瑞士 Crypto Valley 友好，但线下资产储备要求高，存在风险；中东相对友好，但银行体系认可度低；香港牌照稀缺，审核严格；新加坡法案最早，但细节模糊。

综合来看，推荐瑞士、新加坡、迪拜等地区申请牌照，但需看自身实力和场景规模。监管关注场景合规合法、牌照价值发挥等。

微想AI idea2003：在支付之外更广阔的金融市场，稳定币被视为下一代「互联网货币层」，您如何看待此观点？稳定币还将爆发哪些巨大效能/影响？Cobo 会做哪些准备？

Alex：稳定币短期内会挤压小国货币财政自主权，中长期看，美元稳定币对当地货币冲击巨大，尤其在标准化线上服务中，成为主流。中小银行竞争力将下降，账户可能以稳定币为本位，减少对银行卡依赖。中心化交易所和银行核心作用可能集中在合规层面，价值被削弱。

Cobo 已做多层次准备：合规中心化托管、客户端合规自托管、各种钱包体系搭建、产品功能优化。也会申请各地牌照，满足客户需求。是否买银行尚在探讨。大体趋势是链上迁移，Coinbase 自建 Base 链，我们致力于以钱包为桥，进入链上。

微想AI idea2003：很多人说稳定币是机构的游戏，您如何看待？普通用户如何抓住机遇？

Alex：目前 A 股部分企业需谨慎，部分是真想干但有心无力，部分是短期炒作。稳定币发行赛道由大机构领导，但创业者仍有机会。如果看好大规模采用，认为未来 20%-30% 流量以稳定币结算，将诞生大量新需求、新工具和新功能。

当前是大规模采用关键节点，带来大量创业机会。过去是链上重建传统金融，现在是将链上创新迁移到传统金融模式，兼顾合规和链上灵活性。例如，U 卡可解决链上信用或传统信用的链上化问题，提升体验。传统信托、保险体系在链上演变也有很大空间。

市场反而比很多人乐观。过去项目发币、做原型就结束，现在客户进入市场，产品需更成熟、贴合需求。如果明年 Coinbase 账户体系能与 Shopify、Amazon 等打通，产品必须更简化、大众化。

CeDeFi 值得深耕。关键在于平衡流动性和合规性，满足监管要求，服务更广泛用户群体，蕴含巨大创业机会。

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