关税战落幕BTC迎反转行情分析

BTC的回升走势正取决于美国关税乱局逐渐消退以及经济衰退预期未进一步恶化。撰文：0xWeilan

特朗普的关税战引发的动荡与忧虑，叠加美国通胀预期的反弹，强化了市场对美国经济可能陷入“滞涨”甚至“衰退”的预期。这一悲观预期重创了连涨两年的高位美股估值，并通过BTC ETF传导至加密市场。短期投资者在当前周期内锁定了最大亏损额，完成了BTC的最新定价。长线投资者由“减持”转为“增持”承接部分抛盘，使价格在82000美元附近达成新的平衡。然而市场依然脆弱，若美股出现剧烈波动导致BTC ETF资金集中抛售，短线投资者也必然跟进，价格将面临进一步下修风险。

目前美股的中等程度调整已基本完成，但后续走势仍取决于4月2日关税战爆发点的冲击程度，以及3月就业数据是否会呈现显著衰退。若这两项数据均超预期恶化，BTC价格仍将承受下行压力。

关税战落幕BTC迎反转行情分析

反者道之动。随着市场恐慌情绪释放，美股和BTC均完成大幅回调，杀跌动能得到有效缓解。我们预计，随着关税战利空因素逐步出清，美联储重启降息进程逐步推进，BTC将在第二季度迎来反转。

宏观金融：经济与就业数据加剧”滞涨”至”衰退”预期，美股破位下跌

“特朗普2.0交易”退潮后，美股基本回到2024年11月6日特朗普胜选时的起点。新的交易框架在2月底初步形成，整个3月围绕各类经济、就业和利率数据展开博弈。这一框架的核心是特朗普关税政策可能引发的”经济滞涨”或”经济衰退”风险，与美联储在保就业与降通胀间的政策选择。

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3月7日周五，美国劳工统计局发布2月就业数据：非农就业增加15.1万低于预期，就业增长放缓但保持稳健；失业率从4.0%升至4.1%，劳动力市场出现松动；平均时薪月增0.3%年增4.0%，实际工资改善但可能加剧通胀压力。这一”尚可”的就业表现部分缓解了衰退担忧，美股先跌后涨。

但隐忧犹存：就业数据低于预期，失业率反弹。3月12日发布的CPI数据显示2月总体CPI月增0.2%年增2.8%，核心CPI月增0.2%年增3.1%，通胀有所缓和但核心通胀仍高于美联储2%目标。28日发布的PCE数据进一步显示通胀下行路径受阻，核心PCE月增0.4%年增2.8%，表明通胀粘性较强。

18~19日，美联储维持联邦基金利率在4.25~4.50%不变，连续第二次暂停降息。声明首次明确关税政策可能影响经济下行，但衰退风险”有所上升但还不高”。鲍威尔暗示若就业市场恶化将降息，并将美债减持上限从250亿美元/月降至50亿美元/月。相对鸽派的表态提振市场，推动三大股指反弹，CME Fed Watch显示市场首次将2025年降息预期提升至3次。

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28日周五，密歇根大学3月消费者信心指数降至57，创1993年2月以来新低；消费者预计未来5-10年通胀率4.1%，创1993年2月以来最高；亚特兰大联储GDPNow模型预测第一季度GDP增速为-2.8%，三大股指应声下跌，VIX指数单日大涨11.9%。

特朗普关税政策方面，3月底已实施加税措施，4月2日起将对所有进口汽车征收25%关税，核心零部件关税也将跟进。4月2日被视为关税战关键日，市场关注主要贸易逆差国家的”对等关税”名单。

资金持续撤离权益市场，纳指、标普500和道琼斯分别下跌8.21%、5.75%和4.20%，跌破250日均线。美债受避险资金追捧，2年期收益率单月下跌1.15%，10年期收益率下跌0.45%，但长期资金对经济增长预期已跌至负增长水平。黄金突破3000美元大关，单月大涨8.51%。

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EMC Labs认为特朗普关税不确定性是最大变量，正推动美国经济和消费信心恶化。随着鲍威尔释放鸽派信号，市场开始博弈美联储6月降息，降息预期从两次上升为三次。通胀问题虽被暂时搁置，但关税战可能加剧其长期压力。

加密资产：运行于下降通道，极端行情或跌至73000美元

3月资本市场的动荡主要受交易员恐慌情绪驱动。BTC在2月底大幅下跌后保持相对稳定，但反弹乏力，最终录得2.09%的月度下跌。2月BTC振幅达22.03%，成交量略有放大。3月第二、三周的技术反弹力度较弱，最终随美股震荡下行。

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技术分析显示，BTC全月运行于2月以来的下降通道内，低于本轮周期第一上升趋势线。月初杀跌后交易热情骤减，成交量逐周下降。大部分时间运行于200日线之下，仅3月11日短暂触及365日线。尽管中心化交易所BTC呈现流出状态，但作为高风险资产仍难吸引买方。

政策利好方面，3月6日特朗普签署行政命令建立”战略比特币储备”，将约20万枚BTC纳入储备并承诺四年内不出售，同时提出建立其他数字资产储备库。3月7日召开白宫加密峰会，3月29日FDIC发布银行参与加密业务合规指南，德州和加州也推出相关法案。

这些政策法规虽需时间生效，但正在为美国打造”加密之都”扫清障碍。不过，”滞涨””通胀”担忧主导市场，避险资金选择忽视长期利好。相较美股已回吐全部”特朗普交易”涨幅，BTC仍处于较强态势，本月收盘价82378.98美元高于11月5日点位70553美元。

关税战落幕BTC迎反转行情分析

若关税或就业数据超预期恶化，BTC不排除跌至70000~73000美元。但若4月2日美股在关税利空充分释放后企稳，76000美元或成为本轮杀跌低点。

资金流向显示，BTC Spot ETF本月流出放缓至6.34亿美元，稳定币持续流入48.93亿美元。ETF资金进出与BTC价格完全同步，印证了本轮调整受美股调整的连带影响。场内资金未产生独立行为，而是跟随市场反应。

二次抛售暂停：筹码重回长手，短手继续承压

2月调整前，长手群体已完成第二拨抛售。伴随美股交易主题变化，短手群体开始抛售避险。美股大跌后，长手群体在2月中旬停止抛售转为增持，大幅降低市场下行压力。本轮下跌造成的损失超过2024年Carry Trade风暴，成为2023年1月以来的最大损失区间。

链上数据显示，大量原在90000~110000美元区间成交的BTC进入76000~90000美元区间，缓解了筹码分配不足问题。虽然长手也有止盈操作，但规模不大，恐慌中易手的筹码主要来自去年11月后成交的BTC。短手群体最大浮亏达14%，目前仍浮亏12%，承受较大压力。

若此压力转化为抛压，可能推动BTC跌至73000美元。稳定币持续流入，BTC ETF通道资金也出现流入迹象。但若美股下跌导致ETF资金再次抛售，将成为推动价格下行的主动力量。

结语

外部因素看，BTC价格受制于关税混乱和通胀粘性导致的”滞涨”至”衰退”预期，与美联储是否妥协降息的博弈。内部因素方面，短手已经历本周期最大规模抛售，抛压虽萎缩但浮亏压力仍大；长手”由抛转增”对市场稳定作用显著。4月2日关税战将迎来阶段性高点，若政策未恶化、经济衰退不严重且美联储6月降息，BTC在第二季度迎来反转的可能性极大。

经历一季度疾风骤雨，第二季度前景仍不明朗，但最痛苦时刻可能已过。待美府和美联储恢复理性博弈状态，市场或将回归自身运行规律。

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